4008-443757
债券融资
美的置业二股东增资68亿扩股背后的“融资输血”
发布时间:2019-12-13    信息来源:未知    浏览次数:

  1月16日,美的置业控股有限公司公告称,拟通过旗下美的置业集团有限公司(美的置业在中国境内的最主要资产包及业务主体)发行10亿元的三年期债券。

  这是一笔总额30亿元公司债的一部分。据悉,该债券将主要用来偿还有息债务。

  而在发债的同时,美的置业亦宣布美的置业集团完成了一次增资。美的置业集团二股东宁波梅山保税港区樾宸投资管理有限公司(简称“樾宸投资”)对前者增资人民币68亿元。其中,注册资本9.12亿元,超出部分约58.88亿元被放进资本公积金。

  增资完成后,樾宸投资持有美的置业集团42.21%的股权,美的建业(香港)占股57.79%。此前,樾宸投资持有24%股权,美的建业(香港)则持有76%。

  而由于樾宸投资和美的建业(香港)均属于美的置业上市平台体系,由卢德燕(何享健儿媳)实际控制,因此,此次增资有很大几率可认为是,针对美的置业集团的一次“融资输血”行动。

  2004年7月,美的集团创始人何享健收购美的置业集团的前身,当时称佛山市顺德区威灵房地产有限公司的绝大部分股权,并随后成立离岸公司进行持有。

  2013年,为独立发展房地产业务,何享健将旗下美的建业(BVI,即英属维尔京群岛)全部股权转让予儿媳卢德燕。卢德燕凭此通过控制美的建业(BVI),直接持有美的建业(香港)有限公司100%股权,间接控股美的置业集团。

  两年后,经过几轮股权转让及增资,美的置业集团公司由美的建业(香港)全资拥有,卢德燕成为唯一股东及实控人。当时,美的置业集团注册资本为1.6亿美元,一年后则升至2.55亿美元。

  而樾宸投资的身影最早出现在2017年9月。资料显示,该公司成立于2017年8月31日,系美的建业(香港)的间接全资公司。据网上工商信息显示,它的法定代表人为美的置业董事会主席、执行董事兼总裁郝恒乐。

  它设立的初衷,相信就是用于对美的置业集团进行增资扩股,帮助其扩大规模为未来上市作准备,可以理解其为美的置业集团服务的一个“资金”窗口。

  于是,2017年9月,樾宸投资斥资人民币84亿元向美的建业(香港)收购了美的置业集团40%权益。其中,约11.58亿元计为注册资本,余下约72.42亿元算入资本储备。增资后,美的置业集团注册资本货币变更为人民币,注册资本则由原先的2.55亿美元增至人民币28.95亿元。

  不久后,筹备上市的美的置业集团在2017年11月实施重组。多家公司被设立:

  上市平台美的置业控股有限公司在开曼群岛注册;美的发展控股(BVI)有限公司,美恒有限公司及美域有限公司在英属维京群岛成立,由卢德燕全资拥有。而卢德燕则通过美的发展(BVI)、美恒、美域完全拥有美的置业。随后,美的置业再对美的建业(BVI)进行收购。

  同时,何享健与卢德燕事先已签署一致行动契约,何享健在不直接或间接持有美的置业股份的情况下,成为主体美的置业集团的实际控制人之一。

  2018年10月11日,美的置业在港交所主板上市成为上市平台,并引入部分公众持股。当中包括作为IPO基础投资者的雅戈尔集团股份有限公司与佛山市叶盛投资有限公司。

  数据来源:美的置业控股有限公司招股书(该图为假设超额配股权并无获行使的情况)

  事实上,在上市前的2018年5月28日,樾宸投资还将所持美的置业集团16%权益,以33.6亿元的价格转让给美的建业(香港)。转让后,美的置业集团由美的建业(香港)及樾宸投资分别持有76%及24%。

  通过把收购回来的股权又再卖给原主人,相信樾宸投资与美的建业(香港)由此通过实现权益调整,保证在未来新一轮增资“输血”后,美的建业(香港)仍能保持控股地位。

  樾宸投资此次向美的置业集团增资扩股,总金额达到68亿元。其中,注册资本9.12亿元,超出部分约58.88亿元被放进资本公积金。

  据了解,资本公积金系一种可以按照法定程序转为资本金的公积金,也可说是一种准资本金,是企业所有者权益的组成部分,即是可以算入公司净资产。同时,注册资本也能算入所有者权益。

  而随着所有者权益的增加,则能有效地降低公司的资产负债率,降低公司的财务风险。

  根据披露,美的置业集团截至2018年9月末,资产总额约1509.6亿元,负债总额约1333.61亿元,负债率88.34%。截至11月末,其借款余额为445.2亿元,较2017年末借款余额321.45亿元新增123.75亿元。

  另外,美的置业集团2018年1-6月经营活动产生的现金流量净额为负,原因“主要是随着公司业务的扩张,拿地力度加大所致”。

  所以,一种比较合理的猜测是,樾宸投资此次对美的置业集团进行增资,目的之一是使后者降低负债率。而降低美的置业集团负债率,则毫无疑问对上市平台美的置业的负债情况有裨益。

  先例是,美的置业净负债率从2016年的624.7%,骤降为2017年118.9%,对此它的解释是,主要是由于控股股东注资对其约人民币60亿元。

  另一方面,按目前的情况看,美的置业并非那种借助金融资本,通过资产并购实现规模跃升的房企。它还需要“背靠美的集团大树好乘凉”,通过来自股东注入和回款的资金滚动发展,渡过战略扩张时期。

  资料显示,2015、2016年、2017年及2018年一季度末,美的置业来自控股股东及紧密联系人(即何氏家族)的免息贷款,分别为20.12亿元、16.5亿元、28.56亿元及30.19亿元。

分享到:
您使用的浏览器版本过低,不仅存在较多的安全漏洞,也无法完美支持最新的web技术和标准,请更新高版本浏览器!!