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债券融资
企业发行可转换债券融资的利弊分析
发布时间:2020-01-12    信息来源:未知    浏览次数:

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  展开全部(1)低成本融资。企业发行可转债的 动机之一就是利用可转债票面利率的, 能够减少利息支出的特点,实现低成本 融资。在我国,可转换债券的的票面利率 通常都在1%一2%,有的甚至小于1%。就 平均值来看,可转债的票面利率在同期 银行存款利率的1/5左右。 (2)利用可转债的可转换性推迟股权 融资。企业发行可转债的另—个主要动 机是利用可转债的可转换陛进行推迟的 集团经济研究2007·10月 E旬刊(总第 244期) 股权融资。也就是说,可转债发行者发行 可转债的真正 目的并不是发行公司债 券,而是要发行公司股票,于是发行可转 债在某种程度E便成了股票的临时替代 品。这样可转换债券一方面可以发挥股 票的优势— —长期使用投资者的资金, 而不必到期偿还本金, 氐企业财务风 险,另一方面还可以避免发行股票对每 股收益的迅速稀释作用,又不会引起股 票价格的剧烈波动。 2、非正常融资动机分析 长期以来,我国上市公司普遍患上 了“资金饥渴症”,在首次成功发行股票 后,滥用资本证券市场的筹资功能,只要 符合再融资条件都积极提出再融资要 求,造成股票市场扩容速度加快,市场失 血现象严重。恶意的再融资动机是出于 融资成本低,“圈钱”非常容易,“不圈白 不圈”,将融资市场视为“提款机”等心理 而产生的。“恶意再融资”的界定标准有: (1)不符合融资条件,通过造假手段获取 再融资资格;c2)无需再融资,却有意“圈 钱”;(3)再融资成功后,不按原先预定用 途使用,擅自或想方设法变更募资用途。 可转换债券对于发行公司而言,主 要具有以下几个方面的优点: 1、低成本融资,可以减轻公司的财 务负担。在其他条件相同的情况下,可转 换债券的票面利率会比纯粹债券低。从 中国已经推出的若干可转换债券发行方 案来看,中国可转换债券设计的票面利 率很低,基本都设在 批以内。如此低廉 的利率水平,再加上债务利息特有的“税 盾”作用,可以极大地减轻公司财务上的 负担,降低其遭受财务危机的可能性,进 而在一定意 义E缓解处于财务困境的公 司所容易发生的“投资不足”现象。 2、能够控制股本摊薄速度,有利于 稳定发行公司的股票市价。无论是配股 还是增发,都直接涉及公司股本规模的 即期扩张,而在当前不尽规范的市场中, 由于多种因素的影响,股本规模的扩张 几乎是股价下跌的代名词。与配股和增 发等融资手段相比,可转换债券融资在 相同股本扩张下融资额更大,而且它转 , 不会像配 股和增发那洋一步到位,对公司股票价 格的冲击也比较舒缓。正如斯坦因所指 出的,“转券发行比直接股票发行能够传 递更好的信号给投资者,股票发行公告 会激起市场对股价高估的担心,通常使 股价下跌,而转券是债券与股票的混合 物,传递较少的不利信号”。 3、有利于调节权益资本和债务资 本的比例关系,优化资本结构。由于可 转换债券兼有债券和股票期权的特性, 它对公司的资本结构也会产生特殊的 影响。当公司经营良好、公司股票价值 增值、市场价格超过转换价格时,债券 持有人将执行其股票期权,将所持可转 换债券转为普通股。这样,公司的资本 结构将在投资者的决策过程中得到自 然优化。债务资本在公司资本结构中的 比例下降,而股权资本的比例将逐渐提 高,从而降低了公司的财务风险。同时 偿债压力的减轻,可使公司把更多的资 金投放到高效益的项目上,以提高公司 的经营业绩。 当然,世界上没有免费的午餐。发行 可转换债券对上市公司来说,也并非万 无一失的“保险箱”。

  发行可转换债券的 不利之处在于: 1、在转股前,增加负债及利息支出。 由于可转换债券在转股之前是以债券性 质的形式存在,公司在转股之前需支付 利息。 2、转股失败清偿本金的风险。一旦 转股失败,公司就面临着巨大的“还本付 息”的压力,财务风险增大,轻则资信与 形象受损,股价与债务资信下降,导致今 后股权或债务筹资成本的增加,重则会 被迫出售资产以偿还债务。 3、公司债转股后,由于股本的扩大, 公司面l临扩大股本后的利润摊簿,股价 下跌风险。 4、增加公司经营压力,由于公司承 诺到期要么进行转股,要么还本付息,因 此对公司的经营水平要求较高,公司经 营压力较大。

  展开全部好处:融资成本低。债券发行后存续期间利息普遍低于银行同期存款利率,发债基本就是无本买卖。而进入转股期后,如能顺利转股,债权变股权,在中国大陆目前情况下就是变相圈钱,圈的那是相当HAPPY。即便不能顺利转股也至少享受了几年的超低息贷款。

  坏处:债券发行后如果融资全部投入生产,一旦期间股价达到转债提前回售条件将面临短期挤兑风险,但会让公司措手不及的情况比较少。其次,债券转股后股权结构会发生变化,稀释主要股东的持股比例。

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