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债券融资
债债券融资定义券筹资的优缺点一
发布时间:2020-02-04    信息来源:未知    浏览次数:

  第五章 长期筹资(I) 第一节 长期借款筹资 第二节 债券筹资 第三节 股票筹资 第一节 长期借款筹资 一、长期借款的条件 二、长期借款的利率 三、长期借款的归还 四、长期借款筹资评价 一、长期借款的条件 1.长期借款的概念 长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构以及其 他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。主要用 于购建固资产和满足长期流动资金占用的需要。 2. 我国提供的长期借款种类 目前我国各种金融机构提供的长期借款主要有: 固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新 产品试制借款等。 一、长期借款的条件 3.长期借款的种类 (1)按照长期借款的用途分类 ★ ★ ★ ★ 固定资产投资借款 更新改造借款 新产品试制借款 科技开发借款 (2)按照长期借款能否抵押分类 ★ 信用借款 ★ 抵押借款 (3)按照提供长期借款的机构分类 ★ 政策性银行贷款 ★ 商业银行贷款 一、长期借款的条件 4.长期借款的取得条件 ▲独立核算、自负盈亏、有法人资格; ▲经营方向和业务范围符合国家产业政策,借款用途属 于银行贷款办法规定的范围; ▲借款公司具有一定的物资和财产保证,担保单位具有 相应的经济实力; ▲具有偿还贷款的能力; ▲财务管理和经济核算制度健全,资本使用效益及公司 经济效益良好; ▲在银行开立账户,办理结算。 一、长期借款的条件 5. 长期借款的保护性条款 (1)建立长期借款的保护性条款的原因 由于长期借款的期限长、风险大,按照国际惯例,银行 通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条 件。这些条件写进借款合同中,形成了合同的保护性条款。 (2) 保护性条款的内容 ● 一般性保护条款 ● 例行性保护条款 ● 特殊性保护条款 一、长期借款的条件 ? 一般性保护条款 大多数借款合同都包括此类条款,具体内容有: ★ 规定借款企业应保持的最低流动资金净额 (营运资金净额),还可能规定最低的流动比率。 ★ 规定对现金流出的限制,如支付股利、工资、 回购股票(库藏股)等的限制; ★ 规定对资本支出规模的限制; ★ 规定对其他长期债务的限制。 一、长期借款的条件 ?例行性保护条款 所有借款合同都包括此类条款,具体内容有: ★ 规定企业要定期向银行提交财务报表; ★ 规定企业不准在正常情况下出售较多的资 产; ★ 规定企业要如期交税和偿债; ★ 规定企业租赁固定资产的规模。 一、长期借款的条件 ?特殊性保护条款 对某些特殊情况做出规定,具体内容有: ★ 要求贷款专款专用; ★ 要求企业主要领导人不得在合同有效期内 调离; ★ 要求企业不能投资于短期不能收回的项目; ★ 要求借款采取补偿性余额形式。 二、长期借款的利率 银行长期贷款利率一般要比短期贷款利率要高。利率的具体水平决 定于资本市场的供求关系、贷款金额、有无担保及公司的信誉等。 ◆ 固定利率:贷款利率经借贷双方商定后通常不再变动。 ◆ 变动利率:利率可以定期调整,一般是根据金融市场行情每半年 或一年调整一次。调整后贷款的余额按新利率计息以还本付息。 ◆ 浮动利率:利率按市场利率的变动可以随时调整。常常采用基本 利率加成计算。通常将市场上信誉最好企业的借款利率或商业票据 利率定为基本利率,并在此基础上加0.5至2个百分点作为浮动利率。 到期按面值还本,平时按规定的付息期采用浮动利率付息。 三、长期借款的归还 1.长期借款的偿还方式 ◆ 到期一次还本付息 ◆ 定期付息、到期一次偿还本金 ◆ 每年偿还一定数额的本金和利息,到期偿还 剩余本金 ◆ 定期等额偿还本利和 三、长期借款的归还 1. 到期一次还本付息方式 如果借款企业采用该种方式偿还债务的本 息,借款者到期付出的总金额有两种: 单利计算 到期偿付 借款 ? ? ( 1 ? 利率 ? 期数) 总金额 本金 复利计算 到期偿付 借款 期数 ? ? ( 1 ? 利率) 总金额 本金 三、长期借款的归还 2.定期付息、到期一次偿还本金方式 如果借款企业采用该种方式偿还债务的 本息, 借款者到期付出的总金额为: 到期偿付 ? 本金( 1 ? 利率 ? 期数) 总金额 三、长期借款的归还 3.每年偿还一定数额的本金和利息,到期偿还剩 余本金方式 在这种方式下,企业借款到期前每年偿还的本金 相等,并支付当年的利息,最后一期偿付剩余的 本金并支付当期的利息。在借款期限内,企业偿 付的总金额为: 偿付总金额=各期支付本金合计+各期支付利息合计 三、长期借款的归还 4.定期等额偿还本利和方式 该方式要求借款企业在债务期间内均匀偿付借款的本利和, 其计算相当于已知年金现值,求年金的计算,借款者每期 支付的本息和到期偿付总金额分别为: 每年等额 本金 ? (P / A,利率,期数) 偿付额 到期偿付 总金额 ? 本金 ? ? 利息 t ?1 n 或 ? 每年等额偿付额 ? 期数 三、长期借款的归还 例题分析:某企业筹借3年期长期借款10 000元,年利率6%,现 在有4种偿还方式可以选择: (1) 到期一次还本付息方式(复利计算) (2) 定期付息、到期一次偿还本金方式(单利计算) (3) 第一年和第二年各偿还3000元,最后一年偿还剩余本金方 式,各年支付利息按实际借款余额单利计算。 (4) 定期等额偿还本利和方式 偿还金额计算过程如下 1.到期一次还本付息方式(复利计算) 10000 ? (1 ? 6%)3 ? 11910 2.定期付息、到期一次偿还本金方式(单利计算) 10000 ? 10000 ? 6% ? 3 ? 11800 3.第一年和第二年各偿还3000元,最后一年偿还剩余本金方式 (3000? 10000? 6%) ? (3000? 7000? 6%) ? (4000? 4000? 6%) ? 11260 4.定期等额偿还本利和方式 10000 ? 3741 ( P / A,6%,3) 3741 ? 3 ? 11223 四、长期借款筹资评价 1. 长期借款的优点 ● 借款筹资速度快。与发行股票、债券相比,长期借款 筹资,一般所需时间较短,不需做证券发行前的准备、 印刷证券等,程序较为简单,融资迅速。 ● 借款成本较低。长期借款利息可在税前支付,具有减 少利息支出的效应,而且筹资费较少。通常长期借款 成本低于股票和债券的成本。 ● 借款弹性较大。在用款期间,企业若因财务状况发生 某些变化,可与银行重新协商,变更借款数量及还款 期限等,因此它具有较大的灵活性。 ● 可以发挥财务杠杆的作用。 四、长期借款筹资评价 2. 长期借款的缺点 ● 财务风险较高。借款通常有固定的利息负担和固定的 偿付期限,在公司经营不佳时,可能产生不能偿付的 风险,甚至引起破产倒闭。 ● 限制性条款较多。保护性条款可能会限制公司的经营 活动,影响企业今后的筹资能力。 ● 筹资数量有限。一般很难象股票和债券一样筹集到大 笔资金。 第二节 债券筹资 一、债券的种类 二、债券评级 三、债券发行价格 四、债券的偿还与收回 五、债券调换分析 六、债券筹资的优缺点 一、债券的种类 1. 债券的概念 债券是筹资单位为筹集资金而发行的, 约定在一定期限内向债权人还本付息的 有价证券。其目的是为了筹集大型建设 项目的长期资金。 一、债券的种类 2. 债券的分类(按照是否抵押) ● 抵押债券(又称有担保债券):是指以特定财产作为 担保而发行的债券。 ★不动产抵押债券 ★动产抵押债券 ★信托抵押债券 (金融资产抵押) ★第一顺序抵押债券 ★第二顺序抵押债券 (利率比第一顺序高) ● 信用债券(又称无担保债券):是指没有抵押,完全凭自身良好的 信用而发行的债券。由于信用债券没有特定的抵押品,利率要比同一 时期发行的抵押债券利率要高。 ● 次位信用债券:也是一种无财产担保的债券。清偿顺序在信用债券 之后、股票之前。 一、债券的种类 2. 债券的分类(按照是否记名) ● 记名债券:该类债券在债券的票面和发行单位或代理 机构进行记录或登记,债券转让时,必须办理过户手续。 此种债券较为安全,其发行价格较无记名债券要高。 ● 无记名债券:该类债券无需在票面和发行单位或代理 机构进行记录或登记,债券转让时,不须办理过户手续, 其安全性较差。 一、债券的种类 2. 债券的分类(按照是否可转换普通股) ● 可转换债券:是指根据发行时的约定,允许债券持 有人在预定的时间按规定的价格或转化比例,自由选 择转换为普通股的债券。由于这种债券可调换成普通 股,因此,利率一般比较低。 ● 不可转换债券:是指发行债券时,没有约定可以转 换为普通股的债券。 一、债券的种类 2. 债券的分类(按照是否可提前偿还) ● 可提前偿还债券:是指债券发行时,约定发行单位 可在债券到期前的某一时间以某一价格提前偿付本息 的债券。 当市场利率下降时,企业可用新债券替换旧债券, 这样使发行单位在筹资上具有灵活性。通常债券的收 购价格必须高于发行价格。 ● 不可提前偿还债券:是指债券发行单位不可提前 偿付的债券。 一、债券的种类 2. 债券的分类(按照债券期限) ● 短期债券:是指期限在一年以内的债券。 ● 中期债券:是指期限在一年以上,十年以内的债 券。 ● 长期债券:是指期限在十年以上的债券。通常中 期债券和长期债券合称为中长期债券,其目的是用于 长期投资项目的资金。 二、债券评级 1. 债券评级的内涵 债券评级是衡量违约风险的依据。它是由专门 的债券评信机构对不同公司债券的质量做出的评判。 债券质量通常以信用等级来表示。信用等级越 高,债券的质量越好,说明债券的风险小,安全性 强。 二、债券评级 2. 债券评级的标准 按照国际惯例,债券的等级一般可分为三等九级, 即A、B、C三等,AAA 、AA、A、BBB、BB、B、 CCC、CC、C九级。AAA为最高级,表明还本付息能 力极高;而C为最低等级,一般指不能支付利息的债券; 从BB往下的债券为投机债券。 债券的信誉等级同利率高低一般成反比,等级高的 债券利率低,等级低的债券利率高。 美国的标准普尔公司、穆迪公司;日本的日本会社 债研究所;加拿大的债务级别服务公司;英国的艾克 斯特尔统计服务公司都是公认的资信评定机构。 二、债券评级 3. 我国债券评级的标准 我国的债券评级工作正在开展,但尚无统一的债 券评级标准和系统评级制度。 根据中国人民银行的有关规定,凡是向社会公开 发行的企业债券,需要由中国人民银行及其授权的 分行指定资信评级机构或公证机构进行评信。这些 机构对发行债券企业的企业素质、财务质量、项目 状况、项目前景和偿债能力进行评分,以此评定信 用级别。 二、债券评级 ?4. 债券评信内容 ?◆ 债券发行企业的经营状况; ?◆ 债券发行企业的财务状况; ?◆ 债券的约定条件; ?◆ 社会政治和经济环境对债券未来的影响。 三、债券发行价格 1. 债券发行价格的影响因素 ▲债券面值:是指债券票面上注明的价值。即债券到期 应偿还的本金。通常,债券的面值越大,发行价格就 越高。 ▲债券票面利率:也称为名义利率,是债券发行时票面 上注明的利率。一般来说,债券的票面利率越高,发 行价格也就越高;反之,就越低。 ▲市场利率:是指债券有效期限内资金市场的平均利息 率。通常债券的市场利率与债券的发行价格成反比。 ▲债券期限:是指债券的偿还期限。通常债券的期限与 债券的发行价格成反比。 三、债券发行价格 ?2. ? 债券发行价格的确定 债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出 按市场利率的折现值。即企业未来应付利息和本金折现 值之和。用公式表示如下: 年利息 面值 ?? ? t n ( 1 ? 市场利率) ( 1 ? 市场利率) 行价格 t ?1 ? 年利息(P/A, i, n) ? 面值(P/F, i, n) 债券发 n 债券发行价格通常有三种情况: ★ 等价:发行价格=票面价 ★ 溢价:发行价格>票面价格 ★ 折价:发行价格<票面价格 三、债券发行价格 ?3. ? 债券溢价、折价发行的原因 溢价或折价发行债券,主要是由于债券的票面利率 与市场利率不一致造成的。债券的票面利率在债券发行 前即已参照市场利率确定下来了,并标明于债券票面, 无法改变,但市场利率经常变动,在债券发售时,如果 票面利率与市场利率不一致,就需要调整发行价格,以 调节债券购销双方的利益。 ? ? ? 市场利率=票面利率,等价发行 市场利率>票面利率,折价发行 市场利率<票面利率,溢价发行 四、债券的偿还与收回 ? ? ? ? ? ? 1. 债券的偿还与收回方式 ◆ 建立偿债基金 ◆ 分批偿还债券 ◆ 转换成普通股 ◆ 以新债换旧债 ◆ 债券赎回 四、债券的偿还与收回 (1)建立偿债基金 ★ 特征一:发行债券的公司通常在债券期限内分期 提存基金,委托银行或信托公司管理运用。 ★ 特征二:在债券到期时,积累的基金加运用收益 之和恰好足以用来还本付息。这样做,既取信于 投资者,也便于发行公司分期安排,避免到期时 一次筹措巨额资金还债。 ★ 偿债基金的计算公式: 债券本息 年偿债基金 ? 年金终值系数 四、债券的偿还与收回 (2)分批偿还债券 为了使企业未来的现金流出量较为均衡,企业可采 用分批偿还债券的方式,具体方式有两种: ● 将全部债券到期日定在不同时间 ● 对同一债券的本息分次偿还 (3)转换成普通股 如果公司发行的是可转换债券,则可以通过转换成普 通股来收回债券。 (4)以新债换旧债 又称为债券调换。即通过发行新债券来偿还旧债券。 四、债券的偿还与收回 (5)债券赎回 前提条件:如债券的契约中规定有赎回条款,企业就可以按 特定的价格在到期之前买回债券。 ? 赎回的形式: ★ 随时赎回:债券一经发行,债券发行人即有 权随时赎回 债券。 ★ 推迟赎回:债券发行人只能在一定时间后才能赎回已发 行的债券。 ? 赎回的价格:企业债券的赎回价格一般比面值要高。 ? 优点:具有赎回条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。当 公司现金有结余时,可收回债券;当预期利率下降时,也可收 回债券并发行新债券。 ? 五、债券调换分析 ?1.债券调换分析的内涵 ? 债券调换即以新债券替换旧债券的还债方式。 债券调换分析是比较新旧两种债券的债务成本及 成本节约额,并以此进行决策的分析。 ?2.债券调换分析的决策标准 债券调换方案的净现值>0,调换;否则, 不换。 ? 五、债券调换分析 3. 债券调换分析决策指标的计算公式 债券调换 债券调换后成本 债券调换的 ? ? 方案净现值 节约的折现值 投资现值 4. 债券调换分析的程序 ★ 计算债券调换时的投资成本 ★ 计算债券调换后的成本节约额 ★ 计算债券调换的净现值并决策 五、债券调换分析 5.债券调换时投资成本 (1)旧债券的赎回溢价:这笔支出属于可免税费用, 因此赎回溢价的实际成本低于企业支付的溢价。 (2)新债券的发行费用:如广告费、代理发行费等。 (3)旧债券未摊销发行费用的税收节约:当新旧债券 调换时,尚未摊销的旧债券发行费用作为当期费用会 起到抵税作用。 (4)旧债券在调换期当期税后利息支出 债券调换时的投资支出=(1)+(2)-(3)+(4) ? ? 五、债券调换分析 6. 债券调换后成本节约额的确定 通常债券调换后,新债券较旧债券相比,其成本支出 会低于旧债券,从而形成债券调换后的成本节约额。 相关内容如下: ★ 新旧债券利息支出的节约额 ★ 新旧债券发行成本摊销的节约额 为了计算债券调换的净现值,须对上述成本节约额 按一定的折现率折现,折现率应为新债券的税后成本, 即税后利息率。 ? 请看113页例题分析5—3 六、债券筹资的优缺点 1. 债券筹资的优点 ◆ 债券成本较低。公司债券的利息费用具有抵税效应, 因而其实际负担的资本成本较低。 ◆ 可利用财务杠杆。当公司资本收益率高于债券利息率 时,债券可以使股东获得杠杆收益。 ◆ 保障股东控制权。债券持有人无权参与公司经营管理, 因此,发行债券筹资不会分散股东对公司的控制权。 ◆ 融资具有一定的灵活性。债券与长期借款相比,在债 券的价格、利率、偿还期限等方面的确定较为灵活。 ◆ 便于调整资本结构。在发行可转换债券或可提前赎回 债券的情况下,企业可根据需要主动合理地调整资本结 构。 六、债券筹资的优缺点 2. 债券的缺点 ◆ 财务风险较高。债券有固定的到期日,并需要定 期支付利息,发行企业必须承担按期付息偿本的义 务。 ◆ 限制条件较多。发行债券的限制条件一般要比长 期借款、租赁筹资的限制条件要多且严格,从而限 制了公司对债券筹资方式的使用,有时还会影响公 司以后的筹资能力。 第三节 股票筹资 一、优先股筹资 二、普通股筹资 一、优先股筹资 1. 优先股的实质 优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。 2. 优先股的特征 (1)较普通股具有优先权 ★ 优先分配剩余利润权 ★ 优先分配剩余财产权:这种权利在普通股之前、债权人之 后。 (2)股利率固定 ★ 这一点与债券相同,但公司对这种股息的支付却带有随意 性,随企业盈利状况而定,可以不支付。 ★ 优先股股息在税后支付,企业不能获得税收利益。 一、优先股筹资 3. 优先股的种类 (1)按照股利能否累积分类 ? ? ? ? ◆ 累积优先股 是指任何一年,未付的股息能递延到以后年度一起发放。通 常公司只有在发放完积欠的全部优先股股息后,才能发放普通股 股息。 ◆ 非累积优先股 非累积优先股是指以前年度欠发的股息不再补发的优先股。 从投资者的角度看,它甚至不如收益债券。因此,在实际中很少 发行此类优先股,一般只在公司改组的情况下才发行。 一、优先股筹资 ?(2)按照能否参与剩余利润分配分类 ?◆ 参与优先股 ? 参加优先股是指优先股股东在获取定额股息后,还有 权与普通股股东一起参加公司剩余利润的分配,即优先股 股东可以获得双重分红权。 ? 其中全部参加优先股,可与普通股股东等额地参与剩 余利润的分配;部分参加优先股则只能按规定,在一定限 额内参与剩余利润的分配。 ?◆ 非参与优先股 ? 只能领取固定的股息,不能参与剩余利润的分配。 一、优先股筹资 (3)按照优先股能否转换分类 ◆ 可转换优先股 是指股票持有者有权根据优先股发行时的规定,在 将来某一时期内将优先股转换为普通股。优先股股东可 以行权,也可以放弃这一权利。通常此类优先股的价格 较高,这样会使优先股股东和企业双方受益。 ◆ 不可转换优先股 是指仅享受固定股息,不能转换为普通股的优先股。 一、优先股筹资 (4)按能否提前赎回分类 ◆ 可赎回优先股 是指在优先股发行合同中规定发行公司可在股票发 行后的某一时期内按照事先规定的价格和方式赎回已发 行的优先股。这种优先股有助于企业资本结构的调整, 其选择权不在于股东,而在于企业。 ◆ 不可赎回优先股 是指在优先股发行合同中,没有赋予公司赎回优先 股的权利。公司如要收回这类优先股,只能在证券市场 上按市价收购。 一、优先股筹资 (5)按是否有表决权分类 ◆ 有表决权优先股 是指优先股股东有权参与公司的管理,能够参加公司股东大会 并选举董事。这种优先股在实际中并不多见。其表决权根据发行 时的规定也有所不同。 ★永久表决权优先股:持有该种股票的股东与普通股股东具有同等的 地位。 ★ 临时表决权优先股 :在某些特定情况下,授予优先股股东的表决权, 但这种表决权的作用是很小的。 ★ 特别表决权优先股 :在公司准备增加资产时,可能给予优先股股东 一定的表决权。 ◆ 无表决权优先股 是指没有任何表决的权利。 一、优先股筹资 4. 优先股的优点 ▲ 是企业永久性资金。优先股筹资一般没有到期日, 企业不承担还本义务。 ▲ 股利标准固定。股息的支付既固定又有一定的灵 活性,企业经营不佳时,可以不支付股利。 ▲ 不改变普通股股东对公司的控制权。通常优先股 股东具有优先权,但不参与企业的经营管理。 ▲ 可以提高企业的举债能力。优先股属于所有者权 益,这是企业举债的资本保证。 一、优先股筹资 5. 优先股的缺点 ▲ 筹资成本高于债券的成本; ▲ 股利税后支付,不具有减税效应; ▲ 由于优先股具有优先权,当企业不景 气时,可能会影响普通股的利益。 二、普通股筹资 1. 普通股的实质 普通股是股份有限公司发行的无特别权力的 股份,也是最基本的股份,它属于所有者权益。 2. 普通股的特征 ● 属于永久性资本,不具有返还性; ● 责任上的有限性,以出资额为限承担责任; ● 收益上的剩余性,分配权利在债权人、优 先股股东之后,无剩余收益则不分配股利; ● 清算时的清偿权位于最后,具有滞后性。 二、普通股筹资 3. 普通股股东的权利 ● 有投票表决权; ● 有股票出售或转让权; ● 有优先认购新股的权利; ● 有分享剩余收益权; ● 有剩余财产求偿权(企业清算时); ● 有对公司账目和公司事务的查询权(委托注册会计师)。 4.普通股股东的义务 ● 应按时足额缴清股本; ● 承担债务偿还责任(以出资额为限)。 二、普通股筹资 5. 股票发行的管理 ? 企业发行股票须遵循有关的法律法规, 并接受证券监督管理委员会的管理和监督。 《股票发行与交易管理暂行条例》对此 已做出规定。 ? 二、普通股筹资 6. 股份公司申请公开发行股票应具备的条件 ★ 其生产经营符合国家产业政策 ; ★ 其发行的普通股限于一种,同股同权,同股同利 ; ★ 发起人认购的股本数不少于公司拟发行的股本总 额的35%; ★ 在公司拟发行的股本总额中,发起人认购部分不 少于人民币3000万元,但是国家另有规定的除外; ★ 向社会公众发行部分不少于公司拟发行股本总额 的25%,其中公司职工认购的股本数额不得超过拟 向社会公众发行的股本总额的10%,公司拟发行股 本总额超过人民币4亿元的,证监会按照规定可以酌 情降低向社会公众发行的部分的比例,但最低不少 于公司拟发行的股本总额的15%; ★ 发起人在近3年内没有重大违法行为; ★ 证券委规定的其他条件 。 二、普通股筹资 7. 改组成立并申请发行股票应具备的条件 原有企业改组为股份有限公司,申请发行股 票应具备的条件如下: ★ 符合上述条件; ★ 发行前一年末,净资产在总资产中所占比例 不低于30%,无形资产在净资产中所占比例不 高于20%,但是证券委另有规定的除外; ★ 近3年连续盈利 。 二、普通股筹资 8. 股份有限公司增资公开发行股票应具备的条件 ★ 符合上述条件; ★ 前一次发行的股份已募足,并间隔一年以上 ; ★ 公司在最近三年内连续盈利,并向股东支付股 利; ★ 股份公司在最近三年内财务会计文件无虚假记 载; ★ 公司预期利润率可达同期银行存款利率。 二、普通股筹资 9. 普通股的发行方式 ? 有偿增资发行方式 ? 无偿增资发行方式 二、普通股筹资 有偿增资发行方式 (1)定义:是指发行时投资者必须按认购 的股数及股票面值或市价缴纳现金或实 物。 ? 二、普通股筹资有偿增资发行方式 (2)按新股认购人的不同区分: ★ 股东优先认购 普通股股东可以优先认购股票; ★ 第三者分摊 给予与公司有特定关系的第三者以较低的价格认购新 股,如公司职工、往来银行、供应商、客户等。 ★ 公开招募发行 向社会公开招募认股人。包括直接公募发行和间接公募 发行两种形式。 (3)直接公募发行: 发行公司(承担风险)→证券公司(手续费)→发行 (4)间接公募发行 发行公司(出售)→投资银行(包销,风险)→发行 二、普通股筹资无偿增发行方式 (1)定义 是指发行时股东不需缴纳现金或实物,即可无代价 取得新股。目的在于调整公司的资本结构。 (2)具体方式 ◆ 无偿支付方式;资本公积金转赠股本,按股东现 有股份比例无偿交付新股票。 ◆ 股票分红方式:发放股票股利。 ◆ 股份分割方式:将原有大面额股票分割为若干股 小面额的股票。增加股份份额但公司资本总额不改 变。 二、普通股筹资 10. 股票发行价格的定义 是指股份公司发行股票时,将股票出售给投资 者所采用的价格,也是投资者认购股票时所必须支 付的价格。 股票价格通常是发行者根据股票市场价格水平和 其他因素综合确定。 二、普通股筹资 11. 股票发行价格的形式 形 式 使用范围 等价发行:或称平价发行,是指按股票面额出 新成立公司发行股票, 售新发行的股票,即股票发行价格等于股票的 或公司向原股东配股。 面额。 时价发行 :也称市价发行,公司发行新股时, 公开发售股票 以流通在外的股票或同类股票的现行价格为基 准来确定股票的发行价格。 中间价发行:以股票面额和股票市价的中间价 向股东配股发行股票时 作为股票的发行股票。 采用 二、普通股筹资 股票市价或中间价>股票面值,溢价发行 ? 股票市价或中间价<股票面值,折价发行 ? ? 我国公司法规定: ?◆ 同次发行的股票,每股的发行条件和价格应相同; ?◆ 不能折价发行股票。 二、普通股筹资 12. 普通股筹资的优点 ▲ 没有到期日,是一项永久性资本来源,除非公 司清算时才予以偿还; ▲ 没有固定的股利负担。其股利分配的多少与公 司的盈利与否、投资机会等有关; ▲ 能增强公司的信誉; ▲ 是公司筹措债务资本的基础。 二、普通股筹资 13. 普通股筹资缺点 ◆ 资本成本较高。通常普通股筹资的成本要高于 借入资本。而且股利应从税后利润中支付,不 能享受减税优惠。 ◆ 增发普通股会影响原股东的利益及控制权,会 降低普通股的每股净收益,从而可能引起普通 股市价下跌。 ◆ 加大了公司被收购的风险。

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