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什么是投行?
发布时间:2020-01-28    信息来源:未知    浏览次数:

  微博上有个这样的幽默,“有一个投行菜鸟问,什么是投行?”前辈拿了一些烂水果问他:“你打算怎么把这些水果卖出去?” 菜鸟想了半天说:“我按照市场价打折处理掉。” 这位前辈摇头,拿起一把水果刀,把烂水果去皮切块,弄个漂亮的水果拼盘:“这样,按照几十倍的价格卖掉”。 投行是什么?请你来解答~!

  2007年,美国公司Freeport McMoran以259亿美元的价格并购Phelps Dodge,创下了当年的公司并购记录。合并后的公司,成为全世界最大的上市采铜公司。

  在这桩大规模合并中起关键作用的,除了合并的两家公司外,就是向买家Freeport McMoran提供并购咨询的两家投资银行:摩根大通(JP Morgan)和美林(Merrill Lynch)。

  为什么两家矿产公司的购并案,会牵扯到两家投资银行?投资银行,在并购案中起了哪些作用?他们仅仅是买家和卖家之间的一个中介么?如果没有这两家投资银行,这场购并案会不会发生?

  1)投行(Banking):这部分职能,主要和公司金融有关,比如股权融资、债权融资、并购等。

  2)交易(Trading):这部分职能,主要是在证券市场上进行交易买卖,包括大众比较熟悉的股票、债券、以及各种大众不太熟悉的金融衍生品。

  3)资产管理(Asset Management):简而言之,就是帮助那些有钱的客户(个人和机构)管理他们的资产。

  从这些投行的职能就可以看出,投资银行做的事情,和普通的商业银行完全不同。商业银行的主营业务,即收取存款,放出贷款,基本和投行的主营业务完全不搭边。那么为什么投资银行被成为“银行”呢?

  这主要是因为,很多投资银行,其前身确实是商业银行。比如美国最大的投行之一,摩根斯坦利,其前身就是美国最大的商业银行集团,摩根银行。但是由于美国历史上对于银行行业的立法变化,导致商业银行和投资银行之间分分合合。

  1933年,作为对1929~1933年经济大危机的应对,美国国会通过了《格拉斯-斯蒂格尔法》,规定投资银行和商业银行需要分离经营。在该法案实施后,许多大银行将两种业务分离开来,成立了专门的投资银行和商业银行。比如摩根银行被分为摩根大通(商业银行)和摩根斯坦利(投资银行)。花旗银行和美国银行选择成为了专门的商业银行,而所罗门兄弟和高盛则选择成为了专门的投资银行。

  1999年,美国国会通过了《金融服务现代化法案》,废止了《格拉斯-斯蒂格尔法》。这样,商业银行和投资银行之间的防火墙被打通,很多金融集团,比如花旗银行、摩根大通、富国银行等同时从事商业银行和投资银行业务。

  2010年,美国国会通过《多德一弗兰克法案》。该法案最大的变革是“沃尔克规则”,限制了银行投资于对冲基金和私募股权等自营交易。

  基于上面这些历史演变,我们就不难理解,投资银行虽然不从事商业银行的那些存贷业务,但是两者有共通的起源。因此,投资银行中有“银行”两字,也就不足为奇了。

  现在我们回到一开始提到的Freeport McMoran并购案。向买家提供并购咨询的摩根大通和美林,除了帮助买家找到卖家之外,还提供了哪些价值呢?

  上文中提到,此次并购的总金额为259亿美元。但事实上,这其中的240亿美元,都来自于摩根大通和美林为买家安排的融资服务。这些融资服务包括:

  简而言之,投资银行提供的购并咨询服务,远不止简简单单的帮助买家找到合适的购并对象。他们需要做的,不光是找到并购的目标,而且还要为买家找到用于购并的资金。

  回到一开始说的,投资银行的三大核心部门提供的功能,在这个并购案例中得到了完美体现。

  当然,这也涉及到一个相关的问题,即像这么大规模的购并活动,是不是只有那些部门齐全的大规模投行才有能力参与。事实上,五脏俱全的大规模投行在全世界也屈指可数。而一些大型的购并项目,确实需要这些所有的部门都发挥作用。但是在一些特定情况下,小型的投行也不是没有机会。比如在有些案例中,为了避免“利益冲突”,不能把所有的生意都给一家投行做。因此一桩大的并购,其需要用到的服务,会被分割成若干部分,分发给不同的投行公司。因此不同的投行之间,是一种竞争和合作共存的关系。

  上面这个例子,也可以体现出投资银行在公司金融中的价值。任何一家公司,要干任何事情,都需要资金。而公司最主要的资金来源无非就是这两种:股权融资(卖股票),债权融资(借钱)。

  在一个相对不发达的金融市场里,公司的绝大部分资金,都来自于传统的商业银行借贷。因此银行对于所有的企业,以及整个经济的作用,至关重要。

  随着金融市场越来越发达,融资手段越来越丰富,投行的作用和价值也越来越大。企业通过债券市场发行债券,通过股市发行股票,以及各种其他更复杂的融资手段,都需要投资银行的不同部门在其中发挥他们的作用。从这个方面来说,投行,是现代经济中公司金融方面不可或缺的重要组成部分。

  当然,和这个“世纪并购案”相关的另一个问题是,如此大规模的并购,有没有为股东们带来价值?这么多人力和资源被投入到这场购并案中,到底值不值?

  上图回顾了从2008年1月到2018年8月,Freeport McMoran(蓝线指数(红线)的历史价格变化。我们可以看到,在并购案刚发生的3年(即2008~2011年),Freeport McMoran的股价表现,确实超过了同期的标普500指数。但是在接下来的7年间(2011~2018),Freeport McMoran的股价表现非常令人失望,大幅度跑输标普500.

  回顾整个十年(2009~2018),标普500指数创下了美国股市历史上最长的牛市之一,累计增幅超过250%。而同期的Freeport McMoran股票,累计回报为负20%左右。购买Freeport McMoran股票的股东们,是真的亏大了。

  1)很多公司并购案,并不一定能为买方带来更大的股东价值。这方面有很多相关的研究。很多时候,CEO热衷于并购,更多的是为了提高自己的薪酬,扩大自己的影响力,而非提高股东价值。

  2)通过选股来战胜市场,是非常困难的。在2007/08年时,Freeport McMoran是最热门的股票之一。由于其巨额的并购案,该公司占据了所有金融媒体的头条,引起很多股民的关注。在并购案的刺激下,顺手去买些Freeport McMoran的股票,是很多股民的选择。但是十年以后,回顾这样的投资决定时,很多投资者可能会懊丧不已。而他们的投资回报,也远不如购买并持有指数的“傻瓜型”投资者。

  个人理解,投行在证券承销这块,商业本质和实业的批发商没有什么区别,只不过他们卖的东西比较特别,因为证券背后对应的资产“按道理”来说是能生钱的,就好比一棵普通的树可以卖100元,但是一棵每年长10块钱出来的摇钱树肯定就不止卖100元了,到底卖多少钱就考验的就是投行讲故事的能力了。

  然而问题在于,如果这棵树买回来就枯死了怎么办?这棵树买回来后发现每年只长1块钱出来怎么办?或者干脆就不生钱每年还吃掉好多肥料怎么办?还有这棵树是长了钱可是你怎么摘就是摘不下来怎么办?

  首先,如果在大陆,一个人告诉你是做“投行”的,那么这个人属于是在证券公司总部的投资银行部工作的。

  其次,投资银行部,在国内,因为分业经营的关系,商业银行和证券公司其实都有这个部门,但叫法一样,做的事情却不同。

  分业管理下商业银行的投行部做的事情风险自然要适中,券商的投行部做的业务风险可以大一些,投资股票的风险比固定收益类的大大家都明白对吧?固定收益类中同样是债券,国内还分公司债和企业债,后者风险低于前者,一般是央企或大型国企为标的,商业银行投行部主要做固收类有价证券中风险较低的企业债为主,以及城投债、地方性政府债等。而证券公司的投行部不做债券,只做权益类的项目,债券由固定收益部负责。

  投行与券商,即投资银行与证券公司。国外把投资银行巨头叫做BulgeBracket简称BB,这些BB都是一些我们耳熟能详的名字,如高盛、大摩(摩根士丹利)、小摩(摩根大通)、美银美林、DB(德意志银行)、UBS(瑞士联合银行,简称瑞银,)、瑞士瑞信银行(简称瑞信,英文名为CreditSuisse)、花旗投行部、汇丰投行部等等;小号的投行中的一部分以“专精”和“为企业客户量身定制服务”为特色的叫做“精品投行”,在国外叫做boutique或eliteboutique,他们往往将自己定位于以根据客户实际发展需求为导向,帮助设计有针对性的经由购并、募资,引进战略资金,扩大规模,发展出更强的竞争力。

  欧美发达国家的金融体系是“大金融”的混合型金融体系,在这个体系下以主营业务为划分“投行”又可分为:

  2. 商人银行(Merchant Bank)与全能银行(Universal Bank):前者主要是商业银行对现存的投资银行通过兼并、收购、参股或建立自己的附属公司形式从事商人银行及投资银行业务。这种形式的投资银行在英、德等国非常典型。而后者本身在从事投资银行业务的同时也从事一般的商业银行业务。这两类银行包括,摩根大通(J.P.Morgan Chase)德意志银行(Deutsche Bank)、荷兰银行(ABN-AMRO BANK)、瑞士银行(United Bank of Switzerland)、瑞士信贷第一波士顿银行 (Credit Suisse First Boston,CSFB)。

  而在中国国内,由于金融体制不同,各领域(保险、银行、投资)的金融机构可涉及开展的业务都是比较独立的,举几个例子:比如国家对于保险公司的险资的投资方向有严格的限制,原则上这些资金不允许涉足投放至过多风险的金融市场,具体来说以保险公司为背景的资产管理类业务部门中占最大头(约60%)的是固定收益部(风险相对最低),其它的还会有基金部、股票部、直接投资部等。就股票与基金等高风险业务而言,受到监管与政策约束,对于许多投资方向都有严格限制:比如股票与一些股票占比较高的基金的投资总额、投资于不动产的金额、投资于债权投资的总额等。当然除了证券业外,在其它金融行业分支中我们也能找到类似的例子,以银行业为例,银行的金融市场部和投资银行部涉及的债券市场投资和交易只被小比例地允许投入信用风险较高的债券和票据,大部分业务都只局限在国债、央行票据、地方政府债、政策性金融债等低风险范畴。上述关于不同国内金融机构投资标的、投资额方面的限制内容说明的是像诸如保险公司、商业银行等金融机构无法像证券公司、基金公司等那样开展投资类业务,而反过来看,国内的券商、基金也同样不能像商业银行那样开展吸存放贷的业务,这些都体现了我国国情和金融制度的特殊性。

  国内平时我们所谓的投行是指券商的投行部(Investment Banking Department),这样相对应的则是欧美投资银行内的投行部(Investment Banking Department);从开设业务的覆盖面角度来看,国内包括券商、信托、资管、期货、基金等在内的金融机构整体则可以和与欧美的大投行概念相对应。下面我们来看看券商的各部门配置、职能以及用人偏好。

  一直以来IBD以其“高富帅”的形象及收入水准让许多人趋之若鹜,那么投行部到底是做什么的呢?其主要负责做一级市场,即帮客户融资、证券(股票+债券)发行与承销、并购与重组(M&A)的财务顾问业务。也有的投行会把M&A单独成立一个分支部门。证券发行的利润主要来源是承销额的1%-3%。(承销10亿为例,2千万的收入,会计事务所、律师事务所、资产评估机构分5百万,剩下自己拿1500万。)在国内对于上市、增发、并购等业务必须找有保荐资格的机构,而目前我国只授权部分券商负责办理这些业务。

  投行部的纵向分工在国内并不如欧美那边那么明确,在欧美对投行部内的工作有更细致的分工,分为承揽、承做和承销。所谓承揽即负责挖掘和促成项目、所谓承做即负责项目的分析工作,包括尽职调查和一部分估值定价。我国投行内部主要分两块,其一是占主体的偏CorporateFinance负责上述三个“承”字的工作,另外一小部分是有资本市场部(ECM-Equity Capital Market & DCM-DebtCapital Market,这个部门的总人数只占到整个投行部的六分之一甚至更少),作为券商总部多个部门的枢纽,专门负责证券的定价和推介。

  投行部的横向分工按照行业或地域划分项目组,新人往往被分到特定项目组后,先从基础的尽职调查(Due Diligence)开始做起,1至2年后尝试独立,2年之后可以开始成为项目现场主要工作协调人,一段时间积累后可以开始尝试独立承揽项目(拉项目),再往后则可以考虑报考保代(通过保荐代表人胜任能力考试)。

  这边先讲到题主问到的投行部,至于如果想了解其它部门介绍及相关内容可以参考以下这些我之前写的相关文章:

  广义上的投行,相当于国内的证券公司、某些基金投资公司等的所有业务。真正的投行,能够称得上职业中的皇冠的只是指Investment Banking 业务,有些简称IBD或者券商里面的Corporate Finance、Merger & Acquisition部门。下文也是主要讨论此类业务。

  国内投行与国际投行一般员工的待遇差距是非常大的,除了中金公司等个别券商的待遇基本与国际一流投行看齐。但是国内实行保荐制度(具体内容,感兴趣的话百度一下),国内投行三年以上工作经验,可以注册为保荐代表人,这时的工资绝对是国内所有打工者中最高的之一了。

  但是投行绝对是最辛苦、压力最大、最残酷的一个行业。而资本市场里真正有钱的人绝对不会是做投行的,但有可能是投行出身的。

  就国内来说,投行无非涉及IPO、再融资、企业改制等业务,尤其以IPO为重中之重。投行的主要工作包括项目承揽、行业、法律、财务及公关几个方面。作为投行人员,最重要的一个步骤就是项目承揽,只要你能不断的拉来项目,哪怕你不是保荐人都无所谓。在国内,我想要承揽项目需要的能力不用我多说了吧。剩下的具体执行层面的部分,业务研究研究部的行业研究员做支持,法律有律师事务所做支持(甚至具体招股书的撰写也是很多由律师完成),财务有会计师事务所做支持。

  因此,投行在中国,实际不是一个专业能力要求极高的职业,而更多的是一个关系的职业,只有你关系背景够牛,你能不停的拉来项目,你就能出头。不然你只能做些技术性的工作,作为项目组的成员存在。虽然薪水相比其它行业会高一些,但你永远只是投行这个行业内的中下层,靠牺牲自己的健康来换钱。

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  投行在中国的概念里,只是一种业务,对投行本身没有一个非常准确的定义,其实主要指的是证券的发行和承销,并购重组的财务顾问等,也就是我们常说的券商的投行部,但是在欧美,投资银行的概念更大,指的是资本金、净资产较小,以中介服务为主体的企业概念。你如果看过电影华尔街,你会发现在那里面,无论是承销、保荐、财务顾问、直接投资、资产管理、研究、经纪都被认为是投资银行的业务。

  券商:其实即是经营证券交易的公司,或称证券公司。在中国有中信、申银万国、齐鲁、银河、华泰、国信、广发等。其实就是上交所和深交所的代理商。

  具体题主可以参考下面内容,第一部分详解投行是什么?各种岗位职能、级别,以及升迁路线图、薪资水平,第二部分详解求职券商:证券公司各业务部门深度全解。内容太长搬砖了。

  对于投行本身其实没有一个非常准确的定义。一般来说,投资银行是为公司、政府或者是富人提供建议、筹集资金的机构。大投行(即“Bulge Bracket”),像高盛(Goldman Sachs),摩根士丹利(Morgan Stanley),美银美林(BoA MerrillLynch)等,除了传统投行业务外,还会做一些其他的工作。例如,这些公司会有专门从事证券交易的部门(Capital Markets),也会为机构/个人提供相关证券的调查(Sell-side Research)以及投资管理等(Asset Management)。

  所谓Bulge Bracket,即是指那些能够cover绝大部分甚至所有行业,并能提供基本上全部服务的大型投行。虽然并没有一个官方的列表,但是人们普遍认为Bulge Bracket应该是下列这几家:

  基本上所有的投资银行都有固定的职业阶梯,只要没有被开除,那你的职业道路就应该是这样的:

  少部分银行会将SVP和Director分作两个不同的职位,但除此以外也都相同。另外一些非美国投行会稍稍改一改各职位的名称,比如把VP称作Director然后把SVP称作Executive Director。不过换汤不换药,整个Ladder是一样的。

  投行中的Analyst一般都是为各大院校应届生准备的一个2年的Program。表现顶尖的人才有机会在两年后继续留在公司,更有可能再过一年就被升职成为Associate。

  鉴于Analyst是投行的最底层员工,工作基本都是“脏活累活”。大致上有这样三种类型的工作:

  基本上所有利用Excel做的工作都可以称作是Analysis,包括录入历史数据、分析数据(供估值所用)以及建模。

  这一部分就是所谓的各类杂活。包括制定会议日程、安排出差计划、更新交易团队成员名单等。

  按照之前所说的投行Ladder,Associate是比Analyst高一级的职位。这个职位要么是从Analyst晋升而来,要么是公司从各名校招入的MBA学生。一般来说,你需要在Associate这个位置上工作3年左右才能升职成为VP。

  Associate的首要任务之一就是检查Analyst的工作,当然,所谓“检查”很可能就像下面的这个对话一样。

  Associate:好吧,那你再去检查一下,等你“确定”没错了再来找我。

  除此之外,Associate要负责Presentation中文字部分的编写,并且负责大多数建模工作Work,并且主要负责与客户的沟通。

  在绝大多数情况下,是的,就是那么恐怖。在顶级投行的Analyst通常一周需要工作90-100小时,甚至更多。并且,双休日工作也是很普遍的事情。在工作特别繁忙的时期(准备Pitch或者是交易起始阶段),通宵工作甚至是连续几个通宵工作也不是什么稀罕事。值得“欣慰”的是,一般Analyst们在通宵之后,公司会给你回家冲凉换衣服的时间。更有一些公司会在办公室配备洗澡间,“贴心”的帮你节约时间。

  升职成为Associate之后,你的Schedule可能会稍微松上那么一点儿。每周“只”需要工作80-90小时。当然了,双休日工作也是逃不过的。再往上走到达VP这个阶层,那就能轻松不少了。就算双休日或者晚上需要工作,他们也可以选择把工作带回家完成。而对于MD而言,Schedule就基本和其他行业没太大差别了,他们会更早一些去到办公室(一般是7点),不过也会相对较早的离开。不过要注意的是,MD需要频繁的出差。一般而言,每周公出个3天都算是正常的。

  这个问题不单我们感兴趣,那些凌晨3点还在使用Excel做数据的投行工作者们也很是不解。不过,对于这个问题并没有什么很好的答案。只能说这就是所谓的“投行文化”吧– 你拼命工作,然后拼命赚钱,就这么简单。

  大多数Junior职位的人会告诉你,工作时长并不是最惨的事 – 无法预知的工作时间才是!换句话说,进入投行之后,你将失去你对自己生活的控制权。因为你必须做到“All-time Reachable”,无论是清早还是半夜,只要上司找你,你就得开始干活。多数Analyst以及Associate都很少有机会和朋友甚至是家人相聚,他们不得不频繁的Cancel各类活动– 聚会、郊游甚至是一顿简单的晚餐。

  首先,钱。基本上没几个行业的薪水能跟投行相提并论,特别是算上风险之后(Trading或者是Hedge Fund的工资可能会高于投行,但是压力却大了很多)。

  第二,跳板。投行几乎是进入其他金融领域的完美跳板。很多人一开始选择在投行工作就是为了积累经验,然后跳槽进入私募/对冲基金等行业。

  第三,学习机会。作为一个Junior的Banker,你能学到扎实的金融知识以及如何在一个近乎偏执于细节的行业生存。

  第四,面子。当你负责的公司上市登上头条时,你就可以拿着报纸到处给人炫耀了。

  在投行做Analyst对于进入其他金融领域来说,是非常好的“敲门砖”。现下有许多Analyst转而进入了各种私募基金或对冲基金工作,也有一部分人开始进修自己的MBA学位。当然,还有一些人选择投身各大企业,从事Corporate Development方面的工作。至于剩下的,基本上是那些创业者了。

  不同于只在银行停留两三年的Analyst,Associate们大多都被认为是将长期从事银行事业的人。不过,这也并不意味着他们在几年后不会选择转行。举个例子,对冲基金以及其他一些Buy-side的工作对于Associate们来说就拥有非常大的吸引力。或者是在企业里做Corporate Development,这对于想要继续留在金融领域,但又想让自己生活不要那么“艰辛”的Banker而言,也是很值得考虑的。

  值得注意的是,Associate和Analyst在出路上最大的一个区别可能就是私募基金– 这类公司很少会雇佣没有Analyst经验或是PE经验的人。

  首先最重要的一点是,PE公司非常看重有丰富交易经验(Deal Experience)的Analyst,即是那些曾在各类Transaction中扮演过重要角色的人。私募基金也很需要拥有扎实建模、估值以及其他Technical能力的Analyst。

  顺便提一句,一般跳槽到私募基金的Analyst其实都已经拿到了Associate的Title。

  这么说吧,如果你的没有很好的家庭背景(大家应该明白是什么意思),并且也没有投行Analyst的经验,那么想要进入PE公司是非常困难的一件事。甚至是那些大型的、和银行业几乎不沾边的私募基金,也不怎么会要你。想要进入这个行业,理论上只有这样两种可能:要么你有很好的IBD背景,要么你曾经职位很高(一般都是CEO这种档次的)。当然,有个好爹也能帮你。

  根据投行的规模和业务覆盖面来说,投行又分为Bulge Bracket(即大投行)和Boutique bank(精品投资银行)。前者包含高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、美银美林(BoA Merrill Lynch) 等,除了传统投行业务外,还会做一些其他的工作。例如,这些公司会有专门从事证券交易的部门(Capital Markets),也会为机构/个人提供相关证券的调查(sell-side research)以及投资管理等(Asset Management)。后者一般规模较小,或专注于某类金融产品、或专注于某些行业、 或专注于某些业务、或专注于某些市场,又或者平台齐全但规模相对较小。

  1、IBD里Analyst是初级职位,而部分Research里Analyst是高级职位。2、为了业务方便部分外资投行前后台采取两套职位头衔,有的投行会设置不同的职位名称,也就说你结识到的某位VP,可能并不是线、高盛最高职位级别在MD上还有一个Partner Managing Director。

  投行中的Analyst(分析员)一般都是为各大院校应届生准备的一个2年的program,具体工作包括:

  Profile:就是准备专门一个公司的PPT presentation, 介绍这个公司从历史到财务等的各种情况。

  Associate一般翻译为副经理。在analyst职位上2-3年后,一般就可以升为associate。Associate是比Analyst高一级的职位。这个职位要么是从Analyst晋升而来,要么是公司从各名校招入的MBA学生。

  Associate的工作包括接收你上级就是VP、Director和MD的指示,然后给analyst分配工作,并且监督指导他们完成工作,其中包括要handling 更加复杂的model。除此之外,Associate要负责presentation中文字部分的编写,并且负责大多数建模工作。另外,在交易中,Associate需要和Analyst一起承担administrative work,并且主要负责与客户的沟通。

  在Associate这个位置上工作3年左右才能升职成为VP(副总裁,或经理),VP的工作主要由两大块组成,一就是充当project manager的角色,当D或MD接到deal的时候,VP的工作就是负责executing the deal,或者说making it happen。他需要plan所有需要的过程和任务分配给associates,并且确保整个过程的顺利按期进行。他同时也是和客户接洽以及联系各个support的人比如accountant、lawyer等等的核心人物。

  以上说的是一个典型的投行职称序列,有些银行会设置一些中间职称,比如assistant VP(AVP)即助理VP、senior VP(SVP)即高级VP、executive director,安慰那些应该得到升值却没有升的人。

  从升值路径来看,对于投行的普通Banker而言,职业路径一般分为Executional Banker和Coverage Banker两种——说白了,前者业务水平精湛管执行,后者人脉资源广泛拉关系。投行本质上是服务中介,没有客户,就没有收入,百万分红更加无从谈起。Executional的技能保证你不被踢出去,Coverage的能力才能让你升值。

  简称S&T,是做交易经纪业务的,也就是focus在二级市场的。客户一般是机构投资者(因为机构投资者没有交易牌照,不能自己交易股票,所以需要一个经纪商),通过收取机构投资者的交易的佣金来赚钱。自己炒过股的都知道,券商除了代收印花税之外,还会收一个交易费。这个就是经纪业务的赚钱模式。似乎一些交易产品的设计和销售也是这个部门的工作。比如一些衍生品的设计和推广。这个在大陆做的很少,HK多一些。

  其中,sales主要负责拿着portfolio去介绍给客户并且卖给他们,代表客户跟trader沟通然后告诉trader清单;trader要做的事情就是代表客户去找他们要买的instrument,以尽可能好的价格去买,然后进行hedge。这些人统称为交易员。

  交易员入职一般从交易员助理做起,他们开始时的工作是协助交易员,为他们准备早餐和午餐,做很多繁琐的事情。他们也要将交易员的非自动交易输入系统。完成记录工作(booker,记账员)。

  一般一年之后得到上司赏识便可以胜任初级交易员,可以在高级交易员休假时代其交易,这也代表他们正式交易员生涯的开始。

  Research 部门很像前面那些sales、trading 或者institutional investor 的library。主要会对小的一个group的company进行研究,并且做出buy或sell 的recommendation。他们没有直接generate revenue,但是是帮助trader trading、sales force给客户提供idea,还有investment banker寻找客户不可或缺的信息资源。本质上这个部门做的工作属于增值服务,当然,有时候研究部也是投行面向媒体的一个窗口,大家经常看到某某投资银行首席经济学家对经济形势发表看法,或者看好某个行业什么的,这些人基本都出自研究部。

  这个私人银行不是普通的商业银行的对私业务,它的主要作用是通过订制一些投资产品的组合来替富人理财和保证他们的财产不缩水的。当然商业银行也有类似的业务,但是投行的私人银行的门槛远远高于商业银行。一般都是百万级以上的。赚钱模式是向客户收取管理费。

  Quant翻译成中文叫宽客,也被戏称为‘矿工’。主要一开始来自于做物理数学研究的人,跑到华尔街上给投行,还有其他的各种基金做financial model。Quant有时也作为买方交易员的身份存在。

  目前投行普遍缺乏足够的专业人士来填补risk management相关的职位空缺,所以投行risk management相关职位虽然压力同样巨大,但职位十分稳定且有保障,而且晋升压力相对较小。这里的专业人士一般认为是专业技能过关、通过相关认证(FRM,金融风险管理师)和具有一定行业经验的从业者。

  平均而言,在所有行业中:投行所招聘的应届毕业生起薪是最高的。招聘公司High Fliers向美银美林、巴克莱、瑞士信贷、德意志银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、苏格兰皇家银行和瑞银咨询了这些银行为2015年应届毕业生给出的薪酬。

  不过,有招聘人员说银行业会给2015年应届毕业生提供5万英镑的薪酬。然而,High Fliers的银行业数据有可能已经过时了。

  - 一位伦敦的招聘人士说。巴克莱对此拒绝评论,不过竞争对手的招聘人员已经确认了新合同的存在。

  猎头公司Circle Square的董事总经理Andy Pringle也表示,为了跟去年夏天华尔街的薪酬上涨幅度相匹配,伦敦投行部门的应届毕业生的薪酬水平获得了提升Pringle说

  Pringle认为多数情况下,提升薪酬一事不会在下一批分析员7月到来之前进行,当然也有部分精品投行已经带头提早加薪。

  伦敦的薪酬通常会包括签约奖金和年终奖。2011年,苏格兰皇家银行据称向应届毕业生提供了4.5万英镑年终奖、1万英镑保证奖金和7千英镑签约奖金。

  巴克莱的一位发言人称该银行越来越重视为新员工提供“一份有吸引力的、有趣的、具有多种发展方向的职业经历”。

  为了让初级职员的生活更为舒适,长期以来该行进行了大量投入。不管是薪酬还是工作环境,整体来看,银行似乎在做正确的事情。

  越来越多 20 岁出头的中国年轻人选择出国留学,毕业后投身华尔街大投行工作。现在哪怕一个初级分析师,年薪至少也有 8 万美金。

  这些年轻投行家拿到的薪水已经跟纽约和伦敦的同事不相上下,这可比他们的父辈要幸运得多。

  当西方投行刚刚进入中国的时候,中国员工的薪酬远比在纽约和伦敦的员工要低由于中国的生活成本不断提高,投行付给年轻投行家的薪水也在不断提高。

  在中国,像瑞银、摩根士丹利和摩根大通这些国际投行第一年给在中国的分析师的薪水与国际水平一样高,大约 8 万至 10 万美金一年。

  在升职为助理(associate)之前,薪资涨幅为每年 5% 至 10%

  一位不愿具姓名的上海猎头称,拉扎德银行付给初级 M&A 分析师的薪水也是每年 8 万至 10 万美金,第一年给助理级别的薪水是 15 万美金

  一位中国资深银行人士称,月薪两到三万人民币是普遍水平。大概也就是 3.8 万到 5.8 万美金一年。有时候月薪还会降至一到两万人民币。

  与底薪相比,奖金却显得难以界定。招聘公司 Morgan McKinley 的中国区负责人 Rio Goh,奖金的多少取决于个人表现和经营状况的好坏。总体上,级别越高,奖金越多。

  前述未具姓名的银行人士称,在本地银行初级分析师的奖金大概在 10 万到 30 万之间助理级别的分析师也高不到哪里去,大概 30 万到 40 万左右。

  不过,本地银行的奖金数量还取决于项目的好坏。中国国际金融公司去年曾因发出相当于 48 个月月薪的奖金而轰动一时。但这份丰厚的奖金只限于参与过大型项目的员工。他们今年的奖金有望达到三四百万人民币。

  此外,奖金多少不完全依赖团队表现。Lesley Li 称,在投行里面,董事总经理(MD)负责拉客户,对如何分配奖金有决定权。所以,拿多拿少很大程度上取决于你跟董事总经理的关系如何。

  如果是随便看看,这个问题下一堆好答案,如果真想具有指导意义,先想好屁股是想去那部分的,然后问一样屁股的人。

  投行:指投资银行。广义上的投行比如黑石集团、高盛等,他们的业务涉及于公司融资、并购顾问、资产管理和风险投资、股票债券等金融产品的销售和交易。

  看描述默认题主指的是狭义上的投行,来问这个问题也不是想看定义的,我基于我浅薄的经历说说我的理解。

  跑关系,搬砖,高薪资?如果仅仅如此,投行的核心价值如何体现呢?那些加班熬夜东拼西凑出来的垃圾如果就是投行的全部创造,那么投行这个行业恐怕也没什么意义。

  第一个:北京某个集团想出售一只火箭,于是找到了高盛,高盛用了一周时间就把全球范围内的潜在买家都召集到了北京。

  这就是投行核心能力——撮合交易。如果这件事情交给集团自己去做,恐怕连买家的门在哪都找不到。

  第二个:投行研究收购目标资料时,发现某公司产品非常好,但销售能力不行,如果把这个产品嫁接到另外一个公司的网络上,能把利润10倍,百倍的放大。

  投行的工作其实是有明显的层次划分的,所谓的加班熬夜、Pitch Book其实是很微不足道的事情,而所谓的高奖金,不过是对你花费时间的一点点compensation,并不是你创造价值的回报。

  投行不是资金的占有方,也不具体经营企业,投行为两方撮合交易,从这个角度看,无论发股、发债、再融资、收购兼并,其实本质上都是一样的,这样基于纷繁复杂的融资产品的各业务线才能被统一为IBD。

  中国的投行主要在做IPO,现在不好做了,能上的大企业都上完了。而并购业务不赚钱,因为企业不愿意为此付费,但是实际上绝大多数行业都面临着整合和提高集中度的自然需求,不是如同传统的并购业务那样只是国有资产的腾挪(企业之所以要做这些业务,主要原因是产业整合、整体上市之类的政治任务),而是基于企业实际发展需要的整合。(ps:中国目前降低IPO的标准,让一些小公司有了上市的可能,难说是好是坏。)

  试想一家投行如果能够详细的分析企业的竞争优势,给出并购意见,能够帮助并购后的企业整合行业资源,能够挖掘出多大的企业价值。

  在中国,如今谈到投行,人们首先想到的还是做保荐的一批人,在这种业务模式下,行政资源成为了至关重要的东西,而投行人沦为了申报材料制作员和政府、企业关系的乞讨者,这是市场生态使然。(ps:投行的一部分核心权力还被监管机构拿走…)但在活跃的,多层次的完善的资本市场中,专业人员的纽带作用是必须的。在这样的市场上真正的投行家没必要在四处逢迎,企业,官员自然会聚拢在他周围,在利用投行这个中介缔造价值的同时,给投行以利益。

  一般人都会混淆投资银行与商业银行的概念,我想通过比较二者之间的区别来说明什么是投资银行。

  很多人会认为投资银行不算是真正意义上的银行,因为投行更多的是涉及金融服务的业务。但是,我认为这也是『银行』的一种定义。我认为,银行,是一种通道,是一种有聚集效应的媒介。如果以商业银行来举例的话,银行这种媒介,吸收了存款,并把这些钱贷给需要资金的人和公司,利用利差(存款利率与贷款利率之间的差额)来赚取手续费。这就是一种钱的通道。

  对于投资银行来说,我认为投行也是一种通道。对于投融资业务来说,投行就像拉皮条的。通过从机构或者个人吸收资金,投资到他们认为有潜在收益的公司或项目,利用利差(项目的收益率与融资成本之间的差额)来赚取手续费。这其实也是一种钱的通道。

  对于投行的其他业务,比如说 M&A(融资与兼并),投行也是一种通道。公司找到投行:我准备收购某某公司(或者被某某公司收购),你帮我估价,看出多少钱合适。这时候买方和卖方的投行就回去互相估值,谈判,然后促成交易。这也是一种通道,不过搭载在这一通道上的标的不是钱,而是公司。

  再或者说 IPO 上市。其实过程和投融资业务一样。无非是融资的对象从个人或企业放到了股票交易市场上。而且需要遵循各国 SEC 的各种规定。在业界,这种 IPO 就被叫做通道。

  普通的商业银行,可能只会开展一些基础的『通道』业务。我们可以理解投行为进一步升级的银行。不仅可以做钱的通道,也可以做公司的通道。

  我想这也是为什么投行需要很强的商务写作和沟通能力把。因为作为一个『通道』,最重要的是沟通,和清晰。

  额谢邀。一些投行的名字,大家也都听过,国内的国外的都有,如果不是这一行有时候感觉很难去深入了解,我来说一下,就按照投行的分类、部门的分类、内部晋升路径和薪资来说吧,都是基础。

  外资投行是以信息披露为核心的注册制,相比较而言,上市门槛偏低,发行交易最关注的是价格。

  所以估值是外资投行相当重要的技能,通过有艺术的估值可以将挖掘企业的价值传播出去,让投资人认可企业的价值。

  内资投行是以监管为核心的核准制,更多的是关注财务和法律,以满足证监会的要求。

  很多童鞋会说想去投行工作,但是一旦问到想去哪个部门,就一问三不知了,这主要是对于投行的部门了解不清楚。

  投资银行部一直是证券公司的核心部门,我们常见的:IPO、增发、发债、并购等都属于该部门的工作范围。

  投行业务通过划分多个项目组开展业务,主要是按照行业分组,相互之间存在一定的竞争关系。

  通常新人会分到某个项目组,从尽职调查等开始做一些基础的工作,随着经验积累丰富后,可通过自身的资源积累去发掘项目。

  学院君给出的求职建议是:如果你的人脉比较广泛、社会资源也比较丰富的话,可以帮助你接触更多的项目,也有益于在投行部门的长期发展。但出差加班较多,属于飞行客✈️。

  交易部就是用公司自有资金进行交易,包括股票、期货、外汇等,这个这部门的奖金随业绩变动极大,比如 2006、2007 年的牛市,那个时候交易员拿到的奖金是相当可观的。

  值得一提的是,这个部门还是电影中的常客。比如电影《大而不倒》,是美国 HBO 有线电视频道出品的剧情片,讲述了 2008 年的金融危机以及其中涉及的几位权力人物。

  主要原因是这个部门与市场接触比较紧密,如果市场有大的波动,这个部门也会有比较大的起伏,比较符合电影戏剧中,对于矛盾戏剧性的要求。

  前面两类常常放在一个大的部门里一起做,一些类别的 quant(设计并实现金融的数学模型,包括衍生品定价,风险估价或预测市场行为等)也可以归类到这里。需要好的数学功底和 modeling 能力。

  行业研究员的价值就在于能够实现资本更有效的配置。行业研究员对自己研究的行业,以及行业内的企业都会有比较深入的了解。

  因此研究员可以推荐真正有价值的股票给基金经理来投资。一般情况下,行业研究员的表现都是由基金经理来打分的。

  私人银行主要是帮客户进行资产配置,然后收取管理费。所以业务员需要拉存款。这个部门在招聘时,比较看重应聘者的人脉和背景。

  学院君有个朋友当时一毕业就去创业了,然后就因为业务关系认识了一些有钱的投资大佬,但是做了两年后,公司效益不太好。就把公司关了,去读了研究生,毕业后再去应聘的时候,很多私人银行部都抢着要他。

  很大原因是公司大都看重了他背后的人脉和实力,认为他可以带来一些可观的业务量。

  一个公司必然有一些支持部门,比如 IT 、秘书、 PPT 、美工、法务等。

  如果有的同学专业实力可能没有那么厉害,但是对于投行又心之向往的话,也可以尝试投递一下这些部门,说不定录取几率会提高很多。

  一般来说,投行的年终奖根据业绩而定,数额从两个月到 24 个月月薪不等。

  投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物,是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体,在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。

  由于投资银行业的发展日新月异,对投资银行的界定也显得十分困难。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓,英国称之为商人银行,在日本则指证券公司。国际上对投资银行的定义主要有四种:

  第四种:仅把在一级市场上承销证券和二级市场交易证券的金融机构称为投资银行。

  投资银行是与商业银行相对应的一个概念,是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。它区别于其他相关行业的显著特点是,其一,它属于金融服务业,这是区别一般性咨询、中介服务业的标志;其二,它主要服务于资本市场,这是区别商业银行的标志;其三,它是智力密集型行业,这是区别其他专业性金融服务机构的标志。

  我国的投资银行业务是从满足证券发行与交易的需要不断发展起来的。从我国的实践看,投资银行业务最初是由商业银行来完成的,商业银行不仅是金融工具的主要发行者,也是掌管金融资产量最大的金融机构。八十年代中后期,随着我国开放证券流通市场,原有商业银行的证券业务逐渐被分离出来,各地区先后成立了一大批证券公司,形成了以证券公司为主的证券市场中介机构体系。在随后的十余年里,券商逐渐成为我国投资银行业务的主体。但是,除了专业的证券公司以外,还有一大批业务范围较为宽泛的信托投资公司、金融投资公司、产权交易与经纪机构、资产管理公司、财务咨询公司等在从事投资银行的其他业务。

  我国的投资银行可以分为三种类型:第一种是全国性的,第二种是地区性的,第三种是民营性的。全国性的投资银行又分为两类:其一是以银行系统为背景的证券公司;其二是以国务院直属或国务院各部委为背景的信托投资公司。地区性的投资银行主要是省市两级的专业证券公司和信托公司。以上两种类型的投资银行依托国家在证券业务方面的特许经营权在我国投资银行业中占据了主体地位。第三类民营性的投资银行主要是一些投资管理公司、财务顾问公司和资产管理公司等,他们绝大多数是从过去为客户提供管理咨询和投资顾问业务发展起来的,并具有一定的资本实力,在企业并购、项目融资和金融创新方面具有很强的灵活性,正逐渐成为我国投资银行领域的又一支中坚力量。

  我国现代投资银行的业务从发展到现在只有短短不到十五年的时间,还存在着诸如规模过小、业务范围狭窄、缺少高素质专业人才、过度竞争等这样那样的问题。但是,我国的投资银行业正面临着有史以来最大的市场需求,随着我国经济体制改革的迅速发展和不断深化,社会经济生活中对投融资的需求会日益旺盛,国有大中型企业在转换经营机制和民营企业谋求未来发展等方面也将越来越依靠资本市场的作用,这些都将为我国投资银行业的长远发展奠定坚实的基础。

  近20年来,在国际经济全球化和市场竞争日益激烈的趋势下,投资银行业完全跳开了传统证券承销和证券经纪狭窄的业务框架,并已形成多样化、国际化、专业化、集中化和合业经营的趋势。我国投资银行业的市场潜力是巨大的,这对处于发展初期的投资银行业是巨大的机遇,同时也是巨大的挑战。为了承担起历史赋予的重任,我国投资银行业必将向着规模化、全面化、专业化、国际化、混业型发展。

  鬓发整齐,指甲修过,足下的鞋子比一般人家的家具还贵。是投行业务的发起者,四处奔波,寻求潜在的为公司也为他们赚钱的任何渠道。通常这些人舔过的客户屁股要比公共厕所马桶一年沾过的屁股还要多.

  基本和MD差不多,只不过呢,这些人舔屁股的本事还没到顶,因此呢,接到的生意也要少,负责的team也要小。但是基本上来说,他们的base salary也要过千万了。

  光鲜的名字,其实呢,他就和军队里的排长差不多一个等级,属于业务处理机器,没有什么办公以外的生活。不用出什么太多idea,平时就是带着一群associate或是analysts替md/ed卖命,离开办公室一般就是睡觉。因为这些人基本没有额外的时间出去交际,认识俊男靓女,即便他们的base salary有过500万,但是他们最大限量,也就是泡泡办公室里面的实习生,或者小秘书,比较萎缩。脾气通常极其暴躁,基本就像公寓大楼里面的下水管道,不断地把MD那边对他的谩骂,以及愤怒转移给他下面的Associate和Analyst.

  这一层人比较多,也是受压榨的一族,饱受vp每天的欺负与虐待。直到这些associate被提升为vp了,或是辞职了,要么就是自杀了,苦难才可能结束。他们每天就像奴隶一样不得不向vp们献媚,因为vp决定了他们的奖金数额。这些人虽然被对待得像一只狗,但同客户见面时,他们又得像衣冠禽兽一般人模狗样地坐在那里,替md和client充当高级侍从。

  这是最低一层了,基本就是我这种刚毕业的学生去干的。他们呢,基本就不算人在投行里,最多也就是associate那帮奴隶手上掌管的畜生。虽然他们的薪水很高,但是他们没有生活,没有睡眠,没有“幸”(性)福。成天在公司最最阴暗的角落,风景最差的座位上,做最最低等的活,改改字体,换换颜色啦,查查资料啦,“拷贝”, “粘贴”的按钮按按啦,日复一日,年复一年,把自己青春交给了他们上面的那些衣冠禽兽。有些analyst比较有做investment banker的天份,因此不用教,他们就会舔老板的屁股,或者坐md的大腿(这不是夸张),通常这些“天才”就会在三年后升做“奴隶”去当associate,至于其他的那帮人就去什么“哈弗”啊,“沃顿”啊,这些个“动物收容所”混混,希望等个两年,会有其他的雇主让他们升级为奴隶。

  在香港,一般一流的大学,如港大,科大以及中大,每年开学一个月学校会组织很多所谓的“相亲会”,招聘者在这里首次与那些潜在的被招聘对象“巧遇”。虽然说叫巧遇,但其实就像追求女生时玩的把戏,事先总会有线人替你报信,譬如说在哪候着一样,每周学校的“婚姻介绍所”(career center)都会发email给每位学生说,今天来校的有Morgan Stanley, 在RHT教室,还有P&G(保洁公司)在T1教室。

  潜意识里,这里传达的信息是:想挣大钱的,直接到RHT候着,可能让你榜上大款;对学习橡皮奶头,避孕套,卫生护垫营销感兴趣的人,可以上T1教室呆着。这时候多数人,譬如说我,就会认为跑去上日常的专业课万万没有抓住这种傍大款的机会重要。因此通常那些大款所在的教室基本上晚去了几分钟,就得坐在教室最最右后方,那个垃圾筒旁的小角落里。

  通常这些大款搞这种相亲会,都很卖力,会请很多后援团,象“相约星期六”一样,再配以那种超级完美的“征婚短片”。主要意思就是说,看看嫁给我吧,嫁给我,你会衣食无忧,就算对我失去性趣了,我还有那么多帅哥美女后援团供你享用。

  通常来游说的都是那种“情场老手”,在这里老色鬼或者风骚女人的挑逗下,急不可待的少男少女学子们就会争先恐后地问:“你们公司今年有多少空缺啊?我愿意从搽皮鞋,倒洗脚水,跪搓衣板开始干,只要让我加盟做你的奴隶,干什么都行!!”

  在宣讲会之后,会有一些提问的环节,通常都在教室外面举行,弄一点学校餐厅淘汰下来准备进垃圾桶的水果,甜品放在那,美之名日,鸡尾酒会,在这个时间,通常就是象我这样的马屁精们大放异彩的时候。马屁精会借此机会向公司的高层展示自己有多么聪明,多么博学,多么有实力进入“马屁精的圣殿”.

  “MR XX, 谢谢你精彩的演说,我体会超深,我想请问下在美国次级债券危机过后,你如何看待未来公司的发展?亚洲emerging market对贵公司来讲是否是新的机遇?“

  “您好,先生,我想请问下,贵公司是如何通过您刚才所说那些公司价值去提高公司的市场份额,与华尔街其他投行竞争?我们如何更好得利用我们的客户网络,balance sheet替我们的客户做IPO,做M&A或者LBO?”

  这些马屁精其实每次都会提前准备好这些勾引大款的问题,并屡试不爽,即便知道答案,但还是会问,而那些深井百战的老色鬼,对这些挑逗也早已厌烦,但为了逢场作戏,还是会回答说“good question!”然后把他们早就准备好的”百搭回答“弄一遍,一大堆极其深奥的专业术语一个一个从他们的口中蹦出来,但其实有点脑子的人都知道,他们说的全是废话,说了等于没说。双方为了勾引到对方,都在眉飞色舞得胡言乱语,虽然大家都觉得恶心,头疼,但还得装作“高潮迭起”时那种享受的神情.

  其实呢,每个这样做的同学都深切地知道这是多么的下贱,但是他们的梦想就是客服前方难以预料的困难,获得成功,享受到胜利彼岸的喜悦。那是一种傲视群雄的伟人才能有的自豪,那样,他们就能走进贝沙湾说:我要买这套虽然漂亮的售楼小姐通常都会不消地说,这套非常贵,快要50万一平方了,但他们会毫不犹豫地打断到:“这是支票,你写上总数,我要了,如果愿意,可以到我那共进晚餐。”(不得不承认,在这一方面我和他们是一样的。但不一样的是,我可能会买下几栋书店经营,而不是买一座豪宅)他们有钱,有权,有能力,非常快乐.

  怀揣这样的理想,他们决定不能错过任何能进投行的的面试机会,高盛,大摩根,小摩根,美林,瑞银,瑞信,德银,荷银,汇丰,花旗,雷曼,巴黎百富勤,一个也不能放过,他们一定要加入到银行家的大军中,走上铺满黄金的大道。

  基本上来讲,analyst和associate很多工作都和company valuation有关。不管是IPO,还M&A或是LBO(杠杆收购)都离不开valuation.而且Investment bank里面每个人每年最关心的bonus(年终奖金)从哪儿来,就是从每次交易那个valuation所得估值的3%-7%提成儿来。因此呢,valuation这个部分就是每家投资银行最最关心,也是最会玩花头的地方。

  其实呢,一般商学院毕业出来的学生都应该在一门叫做“corporate finance”公司财务的课上学过几种估值的方法。每年进入投行部的那些个“天之骄子”“精英”其实早就已经熟练掌握那些课堂上学的估值模型,但他们不清楚的就是实际在工作中我们估值究竟会遵循什么样的常规方法。然而往往在做过几个deal后大家其实都会心知肚明,学校学的那些全是“乌托邦”理想主义的方法,真正能让自己赚大钱的方法只有一种,称为“doggy-style valuation”(狗刨式)估计法,为什么取这个名字呢,因为整个估值过程都是颠倒过来进行的。

  Managing Director先会根据客户,以及当时deal所处的情况,从大脑里最最贪婪的那个部位,冒出一个数字(语言如此之生动!),这个数字,往往是客户看到以后能接受的最贵的那个价钱。接下来就是我们analyst和associate的活了,我们需要绞尽脑汁编写出相应的理论,吹出听上去很有道理的背景分析,以印证估计的有效和合理性。刚开始,那些新来的analyst或者实习生都会觉得道德上很内疚,真想立即去找神父忏悔,但是慢慢的,大家就会用这么样的一句话安慰自己:这些分析其实都是我们创造的“附加值”,只是我们对事实的论述罢了,没什么难的,这不是进行空洞的逻辑推理或者在高难度的变金融魔术,我们没有错,只是稍微充分发扬了下“乐观主义”精神.因此一个个如同天文数字一般的估值都不在话下,这些怀揣着崇高理想的20多岁的孩子们,就这样把他们的人格以及灵魂进行了二次抵押,仿佛如同美国的次级按揭一般,日复一日,不断累加,值到他们失去道德的最后一道防线。。。

  接下来,我就稍微阐述下几种我们曾经学过的valuation method是如何在实际工作中被应用的。

  这个方法,我们通常都会亲切的称之为comps,这个方法是最简单的一种方法,也是最最常用的一种。首先,bankers会找出很多同行业,或者同地区的公司,统计这些类比公司的公开市场价格,或者当初交易执行时的价格。例如,类比公司的平均PE(市盈率)是30,那么被股价公司的价值就是他们去年earnings(盈利)乘以30,很快就得出这家公司的估算结果。是不是很简单呢,感觉就像下岗阿姨在那边为今天晚上家中的小菜算价钱一样容易。

  这种估价法的问题在于,那些贪婪的bankers通常会挑那些pe(或者其他比率)很高的公司做类比,一切pe很低的公司,不管他们的主营业务和我们的客户多么相近,统统都会因为undervalued(被市场低估价值)而被blacklist掉。因此这样无节制地挑选下去,出来的公司早就和被估计的公司毫无相似之处。这样的过程,就像今天家庭聚餐,那些个名望显赫或者发了大财的,继子,还是再婚以后托油瓶过来的第二代的表兄妹,八杆子打不着的“家人”都被邀请,而那些因为没什么本事的,或者残疾的老爸老妈,亲生兄弟姐妹都被拒之门外。

  这个名字挺起来似乎很亲切吧,但是在投行这可是变魔术最好的方法,因为它能让林志玲她那干匾的老妈变成跟她一样受成功男士们欢迎,或者说让一个智障的儿子变得拥有跟他聪明的老爸一样的智慧。

  这个方法对于那些没有什么实际业务的皮包公司,或者利润年年是负数的公司估值时特别派用处。为什么呢?因为前面提到的那个comps方法,前提是这个被估值公司至少得有可观的销售额,或者纯利润,这样乘上那些个30,40的pe才有用。但DCF则不然,因为他的估算完全是建立在对这家公司未来业绩的期望上。就好比那个“阿里巴巴”,谁都知道这种公司没什么利润,但是为什么他还能得到如此高的IPO价格呢,因为那些analyst变了魔术,他们通常会说“介于公司优秀的管理团队,和不断完善的管理理念,未来收入年年都会大幅度增加,cost总是在进一步消减”,所以呢,算出的公司价值总归相当可观,不管这家公司多么垃圾,不管这家公司已经有了多少个亿的亏损,他永远能风光在媒体的报道中,因为无知的老百姓永远都会把血汗钱拿出来给这些banker出的价格买单(没有基金经理的狼狈为奸,banker们行么)。

  而且每一次,从analyst到associate,再到vp,再到md,每一层,每个老板,都会将下属设定的revenue(收入)增长率调高几个百分点,或者把cost所占的比率调低几个基数点,这样的调整就是每一层“老板”为这次交易所带来的附加值了。然而其实有点智商的人只要看过他们估值的方法,就会发觉,在他们的鼓吹下,这些个皮包公司,只要持续这样经营,过不了一代人,就能膨胀成业务遍及全球的500强企业了。--而这些就是DCF方法创造的奇迹。

  所有新来的analyst或者associate在刚进firm的头几天里都要经过一个培训的过程,但是这里我不想谈论那些枯燥的理论培训,我只想跟大家分享下关于“生活”培训的一部分。

  通常生活培训这part只有20分钟到半小时,但所有重要而有用的信息几乎都已经传达给新人了:可以凭借一张高级信用卡享受公司位于28层可以饱览维多利亚港海景的executive canteen,在几点过后可以任意打车报销,晚餐以及周末加班工作餐的报销数额以及手续,或者是出差时如何享受到头等舱等等。。通常这个part,每个人不管之前理论培训时是打着呼噜的或是流着口水的,一般到这个时候都格外清醒并认真做着笔记。。。

  直到培训结束的那天,我不敢保证每个人都对那些valuation model是否掌握,但有一点可以肯定,他们都非常精通一件事情---想法设法充分利用公司的钱享受那“穷奢极糜”的生活。

  这个似乎是banker的象征,每个刚进来的analyst都会人手一部,这玩意没玩过的人,肯定觉得特别好奇,特别想拥有一部拿来把玩。然而在我看来,这个花俏的玩意就好比一把双刃剑。为什么这么说呢?想想一个场景,一群20多岁的banker,身上Zegana或者Armani西装笔挺,走进一间兰桂坊酒吧坐下,缓缓的把最最新款的blackberry手机放在吧台上,拿起一杯Martini,这时候无论怎样,在场所有的“美人儿”的目光都会被吸引过来。但是如果突然这时,那个宝贝blackberry突然振响,弹出老板让你在今晚交出一份新的pitch book的email,是不是非常得少兴呢。。。

  Junior investment banker有个外号,叫做“夜行者”,这就意味着他们很少能在早上九点以前到达办公室。而且他们一天的生活大概有四个“分水岭”:午饭前,午饭后,晚饭后和午夜后。

  午饭可能对于那些刚来的banker是一天里除了睡觉以外感觉最好的一段时光。为什么呢?因为这群20多岁的小屁孩可以进入公司最最高级的executive canteen享受非常丰盛的自助大餐。通常这里只有公司高级行政人员,或者front office的banker或者trader可以在这进餐,其他那些mid-to-back office的人连进来的资格都没有。所以说每天这群孩子拿着公司发的那张信用卡在机器上一刷徐徐步入餐厅的时候,那种超级爽的感觉就会把他们前一晚所有对工作,对老板的抱怨统统冲走。

  基本上每天晚饭时间一到,那些MD或者Vp就下班找他们的情妇去了,而这些analyst或者associate才会3,5成群结队去周围那些个高档餐厅享用他们一天中最大的“权力”-用公司的钱享受生活。通常投行给予每个人一顿餐饭的budget是150-200块左右,如果你能再办一张“American Express”的信用卡,通常在中环那的餐厅都能享受到50%的折扣优惠,这就意味着,这帮家伙,每个人每顿饭最多可以吃到300-400块。而且他们每一个人都有一种奇怪的“天才”本事。他们往往都能在中环任何一家高级餐厅,在不看菜单的情况下,报出一串串菜名,而加起来的数目正正好好就是budget的总数,这样他们就能本着“不浪费”的原则,尽情的享受公司给予他们的“淫乐”生活。

  然而,整个晚饭通常都在谩骂和侮辱的话语中度过。没有人用真实的姓名称呼叫他们那些“xx”的上司,每个人想尽侮辱之能事以报复折磨过他们的MD.晚饭中的这种“自由论坛”气氛通常都能把在座的人紧紧团结在一起。一个又一个晚上,这些年轻的孩子们互相劝慰着不要放弃心中的梦想,另一方面,他们也在共同体为着现实的苦涩,毕竟他们每个人都无一例外的是投资银行里的“机器人”。(也许这种同甘共苦和生生不息的气氛才是我想进投行的根本理由)而晚餐通常就是他们进行“集体心理治疗”的最好时机。

  这个词,在ibd里,没有一个人愿意提,非常忌讳。客观的说,一个banker每个星期工作100个小时是很保守的了。一周总共168个小时,100多个小时在工作,这就意味着他们每天都在工作,没有一天可以休息。每天清晨坐taxi回家,冲上个澡,努力帮助自己冲刷掉前一个未眠之夜的疲乏-这些时间加在一起,每周也不能超过20个小时。偶尔与异性吃个饭,或者暧昧一下,每周大约15个小时,这样一来还剩33个小时,这就意味平均每天我们加上洗手间和睡觉总共4。5个小时。所以说在投行里,经常会在厕所门口等半天,为什么呢,因为里面的家伙正坐在马桶上打盹呢。。。

  然而呢,就像所有虐待狂,这些投行总是能想出各种方法从每位analyst和associate身上榨干每一滴血汗。比如说,办公室里总是灯火通明,仿若白昼,空调开的很大,和澳门那些大小赌场一样。白纸灯亮的让人显得晃眼,空调使空气变得非常干爽,即使凌成5点,也好比大中午一般。这些疲惫不堪的孩子们,只要在这样的办公室里就会兢兢业业地埋头苦干,效率出奇的高。这就好比实验室笼子里的小白鼠,各个都好像神经质似的不断乱蹦乱跳,直到他们心脏停止的那一刻,那些变态的雇主就会再换上新的血液,诱骗新的年轻学生进入这个人肉搅拌机。

  投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构,是资本市场上的主要金融中介。

  投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物,是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体,在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。 由于投资银行业的发展日新月异,对投资银行的界定也显得十分困难。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓,英国称之为商人银行,在日本则指证券公司。

  第四种:仅把在一级市场上承销证券和二级市场交易证券的金融机构称为投资银行。

  投资银行是与商业银行相对应的一个概念,是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。它区别于其他相关行业的显著特点是:

  ⑴ 独立的专业性投资银行。这种形式的投资银行在全世界范围内广为存在,美国的高盛公司、美林公司、所罗门兄弟公司、摩根·斯坦利公司、第一波士顿公司、日本的野村证券、大和证券、日兴证券、山一证券、英国的华宝公司、宝源公司等均属

  ⑵ 商业银行拥有的投资银行(商人银行)。这种形式的投资银行主要是商业银行对现存的投资银行通过兼并、收购、参股或建立自己的附属公司形式从事商人银行及投资银行业务。这种形式的投资银行在英、德等国非常典型。

  ⑶ 全能性银行直接经营投资银行业务。这种类型的投资银行主要在欧洲大陆,他们在从事投资银行业务的同时也从事一般的商业银行业务。

  一般而言,一个投资银行采用的组织结构是与其内部的组建方式和经营思想密切相关的。现代投资银行的组织结构形式主要有三种。

  ⑴ 合伙人制。合伙人公司是指由两个或两个以上合伙人拥有公司并分享公司利润,合伙人即为公司主人或股东的组织形式。其主要特点是:合伙人共享企业经营所得,并对经营亏损共同承担无限责任;它可以由所有合伙人共同参与经营,也可以由部分合伙人经营,其他合伙人仅出资并自负盈亏;合伙人的组成规模可大可小。

  ⑵ 混合公司制。混合公司通常是由在职能上没有紧密联系的资本或公司相互合并而形成规模更大的资本或公司。本世纪六十年代以后,在大公司生产和经营多元化的发展过程中,投资银行是被收购或联合兼并成为混合公司的重要对象。这些并购活动的主要动机都是为了扩大母公司的业务规模,在这一过程中,投资银行逐渐开始了由合伙人制向现代公司制度的转变。

  ⑶ 现代公司制。现代公司制度赋予公司以独立的人格,其确立是以企业法人财产权为核心和重要标志的。法人财产权是企业法人对包括投资和投资增值在内的全部企业财产所享有的权利。法人财产权的存在显示了法人团体的权利不再表现为个人的权利。现代公司制度使投资银行在资金筹集、财务风险控制、经营管理的现代化等方面都获得较传统合伙人制所不具备的优势

  投资银行 (Investment Banks) 是与商业银行相对应的一类金融机构,主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构,是资本市场上的主要金融中介。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓,英国称之为商人银行,在日本则指证券公司。 投资银行的组织形态主要有四种:一是独立型的专业性投资银行,这种类型的机构比较多,遍布世界各地,他们有各自擅长的业务方向,比如美国的高盛、摩根斯坦利;二是商业银行拥有的投资银行,主要是商业银行通过兼并收购其他投资银行,参股或建立附属公司从事投资银行业务,这种形式在英德等国非常典型,比如汇丰集团、瑞银集团;三是全能型银行直接经营投资银行业务,这种形式主要出现在欧洲,银行在从事投资银行业务的同时也从事商业银行业务,比如德意志银行;四是一些大型跨国公司兴办的财务公司。在中国,投资银行的主要代表有:中国国际金融有限公司、中信证券等。

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