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美国五大投行并购与重组
发布时间:2020-02-07    信息来源:未知    浏览次数:

  L/O/G/O 美国五大投行 并购与重组 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 田钟毓2008201564 梁季末子2008201480 李双颖2008201516 张逸人2008201582 许高强2008201512 金奇中2008201364 李景鹏2008201400 梁大为2008201416 郑震2008201560 (雷曼兄弟) (雷曼兄弟) (雷曼兄弟) (投行并购重组背景) (投行并购重组背景) (美国银行收购美林) (美国银行收购美林) (摩根士丹利) (摩根士丹利) 美国投行并 购重组 雷曼兄弟 摩根斯坦利 美林银行 金融风暴来了,在我们不经意间。短短的一段时间,贝尔斯登 倒了,雷曼兄弟破产了,美林证券被美国银行收购了,房利美和房 地美、美国国际集团由政府接管……五大投行自1929年以来至今, 一直被视为世界金融体系及华尔街的代名词。就在雷曼兄弟刚刚倒 下,华尔街又爆出令人吃惊的消息:美国第三大投资银行美林证券 被美国银行以近440亿美元收购。这时,全球最大的五家投行贝尔 斯登、雷曼、美林、摩根斯坦利、高盛,前后仅半年时间倒掉了三 家。硕果仅存的最后二家华尔街投资银行高盛和摩根斯坦利,由美 联储批准改为传统的商业银行控股公司,被纳入美国银行监理机构 的监管范围,放弃了曾为他们带来丰厚利润投资银行的一些核心业 务,到此,美国金融系统最引以为豪、原本意义上的五大投行已全 军覆没了。 贝尔斯登是五大投行中最早出问题的。贝尔斯登公司成立于 1923年,是美国优先级市场交易商,主要业务是为大批中小 型券商提供担保和清算业务,管理着大量的客户资产,贝尔 斯登陷入危机的根源是其拥有大量的抵押担保证券资不抵债。 2007年次贷危机刚刚开始爆发时,贝尔斯登旗下两只基金遭 到冲击,成为华尔街金融机构中最早清盘的基金,贝尔斯登 濒临破产时,美联储曾授意摩根大通收购这家美国第五大投 行,以避免因贝尔斯登破产引发金融市场出现重大震荡。 幻灯 片3 2008年3月中旬,美国五大投行之一雷曼兄弟公布其一季度财务 预报,实现利润4.89亿美元。到了二季度,公司宣布亏损了28亿 美元。同时宣称约有300亿美元的住宅抵押资产和有350亿美元的 商业房地产资产,是构成公司最大的财务风险。这也许只是刚刚 开始,当金融风暴演变为金融飓风时,雷曼兄弟再也撑不下去了。 随后几个月来,雷曼兄弟一直在全球范围内苦苦地寻找合适的买 家,包括日本东京三菱银行、日本野村控股、加拿大皇家银行和 多家美国私募基金公司,但均无结果,公司股价不到一年已下跌 了近95%。第三季度,雷曼兄弟公司财报亏损56亿美元,创下 158年历史中的最高水平,在与韩国开发银行的收购谈判没有取得 结果的情况下,一周内,雷曼兄弟股价又暴跌近77%。在美国政 府拒绝为这次收购提供担保的情况下,美国银行、英国巴克莱银 行等也相继退出谈判,再也没有谁能“拉兄弟一把”了。美国政 府和华尔街的同行们,眼睁睁地看着这艘经受住了美国内战、两 次世界大战、大萧条、股灾等天灾人祸考验的金融“泰坦尼克号” 迅速地沉了下去。 美国独立投资银行时代的终结? ? 贝尔斯登(Bear Stearns)、美林证券(Merrill Lynch)被 收购 ? 雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产 ? 高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利 (Morgan Stanley)转型为银行控股公司 独立券商模式终结,无论是破产重组或被收购的,还是 主动申请转型的,各大独立投行纷纷回归传统商业银行的怀 抱,开始全面组建金融控股公司。 美国银行的并购重组 在国际银行业的并购浪潮中,美国银行业的 并购重组一直是其中最具有代表性的一部分 。美国的并购重组一直占据了北美地区95% 左右的比重,而北美地区并购的价值超过世 界并购总价值的60%。作为西方金融监管最 严厉的国家之一,美国政府出台的一系列政 策和法规对金融业的并购重组起了重要的推 动作用。在国际银行业并购潮流方兴未艾的 今天,学习与借鉴美国对银行业并购活动的 监管对于推动我国银行业的发展意义重大。 LAWS 美国银行业并购重组是围际银行业井购重组最具有代表性的一部分, 美围银行业从来没有停止过收购和兼并的步伐。作为世界上法制最发达的 国家之一,在不同的历史时期,银行并购都有与之相适应的法律来规制。 外部的法律体系变迁和监管体制改革会明显影响银行业的并购重组行为, 法律正是基于保护大众利益、维护和促进公平竞争的目标而不断改革和完 善。 从美国的经验看,有关银行并购重组的法律体系相当完备,包括反垄 断法、跨国银行并购法、银行法、证券法、破产法、社会保障法等一系列 的法律。这就为银行业的并购重组提供了良好的法律环境,保证了银行业 并购重组能够产生较好的绩效。美国除反垄断法及1933年《证券法》对银 行并购加以限制外,1960年《银行合并法》(The Bank Merger Act)和1966 年《银行兼并法》都是关于银行兼并的成文法,美国法院1963年对国民银 行的裁判等案例,也是有关银行并购的重要法律渊源。到20世纪90年代初, 大约有40个州制定并实施了银行并购方面的法律。 美国有关银行并购重组的法律体系沿革 法律名称 克莱顿法 麦克法登法 格拉斯一斯蒂格尔法 颁布时间 1914年 1927年 1933年 主要内容 第一次明确地从法律地位上规范银行控 股公司 确立了单一银行制,限制注册银行跨州经 营或设立分行。 将投资银行业务和商业银行业务严格地 划分开,防止银行将储户资金用于高风险 的投资活动,保证商业银行避免证券业的 风险,维护金融秩序的稳定。 禁止跨州收购,堵塞了银行业控股公司 持有证券机构股份来间接从事证券业的 漏洞,但仅适用于“多银行控股公司” 任何属联邦存款保险公司的投保银行直 接收购其他投保银行,必须有联邦监管 机构书面认可;国民银行的收购须经货 币监理署批准,各州会员银行的

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