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“寒冬论”是贩卖焦虑 投资人应摆正位置:企业 发布时间:2019-12-16

  谈到目前大热的生命科技领域投资,兰有金认为,从美国借鉴而来的创新药估值体系不一定适用于中国,现阶段中国创新药估值偏高。

  众所周知,目前VC/PE全行业都深受资本寒冬影响,兰有金则对此提出了不同意见。兰有金引用桥水基金达里奥的观点“Dont Always Believe the News !”,认为所谓冬天不过是VC/PE行业的正常状态,是一种“贩卖焦虑”的行为。

  兰有金进一步认为,VC/PE行业天然是属于少数“愿意花笨功夫的聪明人”的行业,对投资人的要求非常高,没有多年经验很难做好投资。投资人也应该摆正自己的位置,企业家吃肉,投资人喝汤。

  对于行业洗牌的结果,兰有金的预测是“10%的投资机构活着,1%的机构能挣钱。”最好的投资机会仍在中国

  在寒冬之中也有曙光,兰有金表示,中国作为大型经济体,要从高速增长转型到高质量发展,必须依靠科技创新,这其中蕴藏着大量投资机会。从过去的经验看,被认为是资本寒冬的时期总是会让很多优秀的投资机构脱颖而出。生命科技有巨大潜力,但要做好长期准备,需要根据中国情况擦亮眼睛精挑细选择。

  从资产配置的角度看,中国的长期限资金在慢慢增多,无风险利率下行,居民财富配置向权益类投资转移。另外资本市场改革有助于提升上市公司质量。这些因素将支撑中国VC/PE行业长期发展。

  兰有金引用达里奥的另一句话:全球投资者应尽早进入中国市场,表达了对中国的长期看好。兰有金认为,中国的工程师红利、消费人口红利与新技术革命结合,意味着最好的投资机会在中国。中国缺乏创新药的估值体系

  顶级学术刊物Science在创刊125周年之际公布了125个最具挑战性的科学问题,其中生命科学占40%。以医疗健康为代表的生命科技领域,无疑是现在的热门赛道。

  兰有金坦言,现阶段中国创新药项目的估值是偏高的。兰有金认为中国目前还没有自己的创新药估值体系,基本上是借鉴美国的估值方法。但美国与中国的情况有显著差异,美国以巨头药企为主,有强大的研发管线,估值隐含的假设是它们有不断推陈出新、取得技术突破的能力,但这一点在中国未必适用。

  虽然估值偏高,兰有金依然看好抗肿瘤,自身免疫,代谢,创新疫苗等领域中国创新药的巨大机会。兰有金表示,中国真正的“first in class”创新药仍然不多,Fast follow/Biosimilar起步,现金流和整体能力反哺创新药也值得关注,但跟随者必须在第一梯队。

  在医疗器械领域,兰有金关注“自主可控、进口替代”,但同时也提醒不是所有模仿都是进口替代。

  在新兴的数字医疗领域,兰有金认同数字化健康是大趋势,但现阶段技术仍有障碍,低成本的大通量测序应用还未出现,不能形成闭环。现阶段兰有金看重结构化数据获取能力和临床应用能力,典型应用如云阅片、AI辅助诊断等。

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